La livre sterling a effac\u00e9 une partie de ses pertes initiales face au yen durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de vendredi, mais restait en baisse d\u2019environ 0,17 %, autour de 209,45. La paire est demeur\u00e9e sous pression, le yen se renfor\u00e7ant de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes croissantes quant \u00e0 une action coordonn\u00e9e \u00c9tats-Unis\/Japon visant \u00e0 soutenir la devise japonaise. Ces craintes se sont accentu\u00e9es apr\u00e8s des d\u00e9clarations de la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, qui a indiqu\u00e9 que le pr\u00e9sident Donald Trump avait \u00e9voqu\u00e9 la faiblesse du yen lors d\u2019une r\u00e9union mardi \u00e0 New York avec la Premi\u00e8re ministre Sanae Takaichi, selon Reuters. Katayama a \u00e9galement soulign\u00e9 que les principes arr\u00eat\u00e9s lors de la pr\u00e9c\u00e9dente intervention conjointe demeuraient d\u2019actualit\u00e9.<\/p>\n\n
Katayama a fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019op\u00e9ration du 31 juillet, lorsque Tokyo et Washington \u00e9taient intervenus ensemble pour contrer une volatilit\u00e9 excessive et des mouvements de march\u00e9 d\u00e9sordonn\u00e9s. Depuis, le yen a regagn\u00e9 du terrain apr\u00e8s une pr\u00e9c\u00e9dente sous-performance \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon, qui incluait une hausse de taux de 25 pdb, d\u00e9cision suivie d\u2019informations selon lesquelles deux membres du conseil de politique mon\u00e9taire s\u2019y \u00e9taient oppos\u00e9s, alors que l\u2019USD\/JPY franchissait 157. Au Royaume-Uni, les anticipations int\u00e9gr\u00e9es dans les march\u00e9s de taux sugg\u00e8rent environ 100 pdb de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre sur 12 mois, \u00e0 4,75 %, tandis que la zone de neutralit\u00e9 est d\u00e9crite comme se situant entre 2 % et 4 %.<\/p>\n\n
Alors que nous observons le regain soudain du yen japonais, nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires GBP\/JPY au cours des prochaines semaines. La menace grandissante d\u2019une intervention coordonn\u00e9e entre les \u00c9tats-Unis et le Japon, rappelant les actions conjointes observ\u00e9es lors de cycles \u00e9conomiques pr\u00e9c\u00e9dents, pourrait provoquer un d\u00e9nouement rapide des positions vendeuses sur le yen. Les traders peuvent envisager d\u2019utiliser des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le GBP\/JPY afin de se couvrir contre une rupture baissi\u00e8re soudaine sous le support cl\u00e9 de 209,00.<\/p>\n\n
Les statistiques issues des pr\u00e9c\u00e9dentes interventions conjointes montrent que des actions coordonn\u00e9es des banques centrales peuvent d\u00e9clencher des mouvements imm\u00e9diats de 3 % \u00e0 5 % sur une seule s\u00e9ance. Par exemple, les donn\u00e9es historiques des interventions massives men\u00e9es en solo par Tokyo fin 2022 et mi-2024 ont d\u00e9plac\u00e9 l\u2019USD\/JPY de plus de 500 pips en quelques heures. Nous estimons que la mise en place de stop-loss serr\u00e9s et la r\u00e9duction de l\u2019effet de levier sur les op\u00e9rations de carry trade en cross sont essentielles pour r\u00e9sister \u00e0 ces pics de liquidit\u00e9 induits par les autorit\u00e9s.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 sterling, nous identifions une vuln\u00e9rabilit\u00e9 nette, les anticipations de march\u00e9 concernant la Banque d\u2019Angleterre demeurant excessivement hawkish. Avec des march\u00e9s de swaps qui int\u00e8grent pr\u00e8s de 100 points de base de hausses de taux sur l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir, tout infl\u00e9chissement de la BoE vers une posture plus neutre devrait peser sur la livre. Nous recommandons la mise en \u0153uvre de bear put spreads sur la GBP afin de tirer parti de ce d\u00e9calage de politique \u00e0 venir, tout en limitant le risque de prime globale.<\/p>\n\n\n\r\n