L\u2019euro \u00e9voluait vendredi pr\u00e8s de ses plus bas en trois mois, autour de 1,1380, apr\u00e8s un repli de 0,8 % sur la semaine et de pr\u00e8s de 2 % sur les deux derni\u00e8res semaines. Le dollar restait soutenu par une r\u00e9\u00e9valuation plus \u00ab hawkish \u00bb des anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, sur fond de hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, tandis que la progression des prix du p\u00e9trole renfor\u00e7ait la pression sur la monnaie unique. Les statistiques de la zone euro ont apport\u00e9 peu de r\u00e9pit : l\u2019indice de confiance des consommateurs GfK en Allemagne pour octobre a recul\u00e9 \u00e0 -30,6, apr\u00e8s -26,6, contre -27,4 attendu. Les anticipations de revenus sont tomb\u00e9es \u00e0 -15,0 contre 1,7, tandis que la propension \u00e0 \u00e9pargner est remont\u00e9e \u00e0 21,5 contre 15,5, signalant un affaiblissement des intentions d\u2019achat.<\/p>\n
L\u2019\u00e9nergie restait au c\u0153ur du contexte macro\u00e9conomique, le Brent s\u2019\u00e9changeant \u00e0 quelques cents sous le seuil de 100 dollars le baril, un facteur d\u00e9favorable pour les \u00e9conomies importatrices de p\u00e9trole de la zone euro. Aux \u00c9tats-Unis, les PMI de septembre ont montr\u00e9 un renforcement de l\u2019activit\u00e9 au-del\u00e0 des pr\u00e9visions, la hausse des salaires et le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques se r\u00e9percutant sur les prix. Les march\u00e9s int\u00e9graient un durcissement suppl\u00e9mentaire, dont une probabilit\u00e9 de 70 % d\u2019une nouvelle hausse de 25 points de base en octobre, et des anticipations d\u2019une hausse additionnelle d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019euro peine \u00e0 proximit\u00e9 de ses plus bas en trois mois autour de 1,1380, fortement p\u00e9nalis\u00e9 par la faiblesse du moral des consommateurs dans la zone euro. Compte tenu de la chute de l\u2019indice GfK allemand \u00e0 -30,6, nous anticipons une pression baissi\u00e8re suppl\u00e9mentaire sur la monnaie commune. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme afin de tirer parti de cet affaiblissement.<\/p>\n
Alors que le Brent oscille juste sous le seuil critique des 100 dollars, les \u00e9conomies europ\u00e9ennes importatrices d\u2019\u00e9nergie subissent une forte pression. Historiquement, des prix du p\u00e9trole durablement \u00e0 ces niveaux ont \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9s \u00e0 une baisse notable de la production industrielle de la zone euro, qui a recul\u00e9 de plus de 1,5 % lors de pics \u00e9nerg\u00e9tiques comparables ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Nous recommandons de trader des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme Brent afin de b\u00e9n\u00e9ficier de cette tension persistante sur l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Outre-Atlantique, la solidit\u00e9 des donn\u00e9es am\u00e9ricaines alimente les anticipations d\u2019une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les march\u00e9s attribuant une probabilit\u00e9 de 70 % \u00e0 une hausse de 25 points de base en octobre. Pour exploiter ce sc\u00e9nario plus restrictif, nous sugg\u00e9rons de trader des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY). Cette strat\u00e9gie permet de capter l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Europe.<\/p>\n
Au regard des tendances historiques, lorsque l\u2019euro perd 2 % en deux semaines, la volatilit\u00e9 des changes progresse g\u00e9n\u00e9ralement de plus de 12 % le mois suivant. Nous estimons que les traders devraient s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, afin de profiter de mouvements de march\u00e9 soudains. Cela permet de prot\u00e9ger les portefeuilles tout en restant positionn\u00e9 pour des variations brutales.<\/p>\n\n\n\r\n