Les rendements am\u00e9ricains \u00e0 long terme se sont tendus jeudi, le taux des Treasuries \u00e0 30 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2004, tandis que le deux ans a peu vari\u00e9. Le Dow Jones Industrial Average a suivi le mouvement sur la partie longue de la courbe, reculant vers 51 100 \u2014 son plus bas niveau depuis juin \u2014 et s\u2019orientait vers une troisi\u00e8me baisse cons\u00e9cutive. Les commentaires de la Fed se sont concentr\u00e9s sur le taux directeur, mais c\u2019est l\u2019\u00e9ch\u00e9ance que les responsables ne contr\u00f4lent pas directement qui a le plus boug\u00e9 dans les prix, laissant le deux ans proche de son plus haut de 2023 et largement inchang\u00e9.<\/p>\n\n
Le pr\u00e9sident de la Fed de New York, John Williams, a d\u00e9clar\u00e9 que la guidance prospective explicite \u00e9tait termin\u00e9e, tout en jugeant \u00ab raisonnables \u00bb les anticipations de march\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Le pr\u00e9sident de la Fed de Philadelphie, Paulson, a estim\u00e9 qu\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire pourrait \u00eatre n\u00e9cessaire apr\u00e8s le rel\u00e8vement du 16 septembre \u00e0 3,75\u20134,00 %, et a reli\u00e9 les pressions inflationnistes au conflit au Moyen-Orient et au d\u00e9ploiement de l\u2019intelligence artificielle, alors que les effets des droits de douane s\u2019att\u00e9nuaient. Les contrats \u00e0 terme sugg\u00e9raient qu\u2019une hausse en octobre \u00e9tait plus probable que non, et 16 des 18 d\u00e9cideurs ont inscrit au moins un mouvement suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e. Ailleurs, le Brent \u00e9voluait pr\u00e8s de 105 dollars le baril ; le rendement japonais \u00e0 10 ans a touch\u00e9 son plus haut depuis 1996 ; l\u2019Allemagne a projet\u00e9 un emprunt record en 2026 de 525,5 Md\u20ac. Bank of America a \u00e9valu\u00e9 les charges d\u2019int\u00e9r\u00eats f\u00e9d\u00e9rales am\u00e9ricaines \u00e0 3,3 % du PIB au T2, contre 1,7 % lorsque le 10 ans \u00e9voluait pr\u00e8s de 5 % en 2007, tandis que les taux hypoth\u00e9caires \u00e0 30 ans oscillaient autour de 7 %, soit environ un point au-dessus des niveaux d\u2019avant-guerre. Les rep\u00e8res techniques cit\u00e9s incluaient des r\u00e9sistances \u00e0 51 500 et 52 000, des supports vers 51 100 et 51 000, l\u2019EMA 200 jours autour de 50 250, et un Stoch RSI quotidien proche de 19.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier une position vendeuse sur le Dow Jones Industrial Average tant que l\u2019indice demeure sous la r\u00e9sistance de 52 000. L\u2019indice ayant r\u00e9cemment touch\u00e9 un point bas \u00e0 51 100, notre objectif baissier imm\u00e9diat est 51 000, suivi de la moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 200 jours, proche de 50 250. Il convient toutefois de se pr\u00e9parer d\u2019abord \u00e0 un bref rebond technique vers 51 500, le Stochastic RSI quotidien \u00e9tant pass\u00e9 sous 20 en zone de survente.<\/p>\n\n
Cette pression baissi\u00e8re est aliment\u00e9e par la hausse du rendement du Treasury \u00e0 30 ans \u00e0 ses plus hauts niveaux depuis 2004, port\u00e9e par des emprunts publics massifs et une inflation persistante. Historiquement, lorsque les rendements longs s\u2019envolent de la sorte, les valorisations actions subissent une forte contraction, \u00e0 l\u2019image des corrections observ\u00e9es lors des ventes d\u2019obligations de fin 2023, quand le 10 ans avait touch\u00e9 5 %. Avec l\u2019agence de financement allemande anticipant un emprunt f\u00e9d\u00e9ral record de 525,5 Md\u20ac et les co\u00fbts d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains atteignant un record de 3,3 % du PIB, nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements \u00e0 long terme restent \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart entre les rendements \u00e0 deux ans et \u00e0 30 ans, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur JPMorgan Chase, susceptible de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une am\u00e9lioration des marges nettes d\u2019int\u00e9r\u00eat. \u00c0 l\u2019inverse, nous viserions des options de vente (puts) sur des valeurs sensibles au logement comme Home Depot et Sherwin-Williams. Ces g\u00e9ants de la distribution sont tr\u00e8s vuln\u00e9rables alors que le taux hypoth\u00e9caire \u00e0 30 ans oscille pr\u00e8s de 7 %, bien au-dessus de la moyenne d\u2019environ 4 % observ\u00e9e sur la derni\u00e8re d\u00e9cennie, ce qui refroidit fortement le march\u00e9 immobilier.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement couvrir nos portefeuilles contre la persistance de l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique, le Brent proche de 105 dollars le baril continuant d\u2019alimenter les pressions sur les prix. Ce regain durable de l\u2019\u00e9nergie, combin\u00e9 aux conflits g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, rend une nouvelle hausse de taux dans les prochaines semaines tr\u00e8s probable. Les traders devraient recourir \u00e0 des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte sur les grands indices afin de se prot\u00e9ger contre des acc\u00e9l\u00e9rations baissi\u00e8res soudaines, \u00e0 mesure que le march\u00e9 se pr\u00e9pare \u00e0 un durcissement suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n\n\r\n