Standard Chartered s\u2019attend \u00e0 un basculement vers la droite de l\u2019\u00e9quilibre politique europ\u00e9en en 2027, \u00e0 mesure que se tiendront des \u00e9lections en France, en Espagne, en Italie et en Pologne. La banque d\u00e9signe la France comme la principale source de risque de march\u00e9, avec l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle pr\u00e9vue en avril 2027 et une victoire potentielle du Rassemblement national (RN), pr\u00e9sent\u00e9e comme un contexte d\u00e9favorable pour les actifs.<\/p>\n\n
Un virage \u00e0 droite pourrait \u00eatre le plus visible au Conseil europ\u00e9en, o\u00f9 des n\u00e9gociations fond\u00e9es sur le consensus pourraient donner davantage de poids aux dirigeants d\u2019extr\u00eame droite et encourager le recours \u00e0 la menace de veto national sur les sujets n\u00e9cessitant l\u2019unanimit\u00e9. Au Parlement europ\u00e9en, ce mouvement pourrait accro\u00eetre la pression sur le Parti populaire europ\u00e9en (PPE), situ\u00e9 au centre droit, pour coop\u00e9rer davantage avec les groupes d\u2019extr\u00eame droite, tandis qu\u2019un Conseil plus \u00e0 droite pourrait restreindre la marge de man\u0153uvre de la pr\u00e9sidente de la Commission, Ursula von der Leyen. Ces dynamiques ne d\u00e9boucheront peut-\u00eatre pas sur un programme politique coh\u00e9rent, mais pourraient malgr\u00e9 tout bloquer ou \u00e9dulcorer une partie de l\u2019agenda actuel de l\u2019UE, en touchant des domaines tels que le climat, la migration et le commerce.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la mont\u00e9e des risques politiques en Europe \u00e0 l\u2019approche du cycle \u00e9lectoral d\u00e9cisif de 2027, en particulier en France. Les partis populistes de droite conservant une forte dynamique, nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent commencer, dans les prochaines semaines, \u00e0 se couvrir contre la volatilit\u00e9 de la dette souveraine europ\u00e9enne et des actions. Historiquement, des basculements politiques soudains en Europe ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes corrections de march\u00e9, et attendre l\u2019an prochain pour prot\u00e9ger les portefeuilles serait trop co\u00fbteux.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que l\u2019\u00e9cart de rendement \u00e0 10 ans entre la France et l\u2019Allemagne (OAT-Bund) \u00e9volue d\u00e9j\u00e0 autour d\u2019un niveau tendu de 75 points de base, refl\u00e9tant une anxi\u00e9t\u00e9 profonde des investisseurs. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente hors-la-monnaie (out-of-the-money) sur l\u2019euro, qui subit actuellement une pression baissi\u00e8re autour de 1,09 face au dollar am\u00e9ricain. Si une paralysie politique s\u2019installe \u00e0 Bruxelles et affaiblit la capacit\u00e9 de d\u00e9cision de l\u2019Union europ\u00e9enne, ces couvertures de change prot\u00e9geront contre une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se concentrer sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, en particulier en achetant de la volatilit\u00e9 via des straddles longs sur le CAC 40 ou l\u2019Euro Stoxx 50. Lors des \u00e9lections l\u00e9gislatives fran\u00e7aises de 2024, l\u2019indice de volatilit\u00e9 implicite du CAC 40 a bondi de plus de 25 % en quelques jours, illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle les march\u00e9s r\u00e9agissent aux glissements vers la droite. Se positionner d\u00e8s maintenant sur ces options permet de capter les in\u00e9vitables variations de prix \u00e0 mesure que s\u2019intensifie l\u2019enlisement des d\u00e9bats sur la politique commerciale et climatique de l\u2019UE.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons aux traders d\u2019acheter de la protection via des credit default swaps (CDS) sur la dette souveraine fran\u00e7aise et italienne. \u00c0 mesure que des coalitions de droite menacent de bloquer la coordination budg\u00e9taire europ\u00e9enne, le co\u00fbt d\u2019assurance de cette dette a de fortes chances d\u2019augmenter. Acqu\u00e9rir ces contrats de swap dans les prochaines semaines offre un profil rendement\/risque asym\u00e9trique avant que le march\u00e9, dans son ensemble, n\u2019int\u00e8gre pleinement les risques \u00e9lectoraux \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n