L\u2019industrie manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine renoue avec la croissance apr\u00e8s une longue p\u00e9riode de faiblesse, les enqu\u00eates signalant une activit\u00e9 plus soutenue. L\u2019indice de production de l\u2019ISM est sorti de la zone de contraction (sous 50) pour revenir \u00e0 des niveaux compatibles avec un raffermissement de la croissance \u00e0 venir, tandis que les enqu\u00eates aupr\u00e8s des entreprises font \u00e9tat de carnets de commandes solides. Sur les trois prochaines ann\u00e9es, les volumes manufacturiers devraient progresser de 1,5 \u00e0 2% par an, un rythme \u00e0 mettre en regard de la dynamique atone des deux derni\u00e8res d\u00e9cennies.<\/p>\n\n
La reprise devrait \u00eatre in\u00e9gale. Les secteurs avanc\u00e9s, fortement automatis\u00e9s et \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e, port\u00e9s par le cycle de l\u2019IA et des technologies, sont en bonne position pour cro\u00eetre ; la pharmacie, la technologie, les transports et l\u2019a\u00e9ronautique, ainsi que les segments li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, sont cit\u00e9s comme des p\u00f4les de vigueur. \u00c0 l\u2019inverse, la production plus traditionnelle et intensive en main-d\u2019\u0153uvre devrait continuer de se replier, sauf \u00e0 pouvoir b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une prime de prix \u00ab made in America \u00bb, tandis que l\u2019industrie lourde, comme l\u2019acier, se situe entre les deux. Les diff\u00e9rentiels de croissance relatifs renforcent \u00e9galement l\u2019attrait du manufacturier am\u00e9ricain : de 2023 \u00e0 2026, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche en moyenne une croissance des volumes de 2,5% en glissement annuel, contre 0,9% en Europe.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine devan\u00e7ant l\u2019Europe avec un taux de croissance moyen de 2,5% sur les trois derni\u00e8res ann\u00e9es, nous devrions positionner nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s pour tirer parti d\u2019un secteur manufacturier fortement polaris\u00e9. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 maturit\u00e9 interm\u00e9diaire sur des ETF de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re avanc\u00e9e, de l\u2019a\u00e9ronautique et des semi-conducteurs, tels que l\u2019iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ou le VanEck Semiconductor ETF (SMH). Cette strat\u00e9gie permet de capter la vague massive de d\u00e9penses d\u2019investissement tir\u00e9es par l\u2019IA, ainsi que les d\u00e9penses de d\u00e9fense, qui maintiennent les carnets de commandes bien garnis chez les acteurs high-tech.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, il convient de couvrir ce biais haussier en achetant des options de vente (puts) sur les industrielles traditionnelles, intensives en main-d\u2019\u0153uvre, p\u00e9nalis\u00e9es par le niveau \u00e9lev\u00e9 des salaires domestiques. Des secteurs comme le textile de base ou la transformation m\u00e9tallique \u00e0 faible valeur ajout\u00e9e ne peuvent absorber ces pressions salariales et sont susceptibles de se contracter davantage. En ciblant les composantes les plus fragiles du Russell 2000 via des \u00ab put spreads \u00bb, nous prot\u00e9gerons les portefeuilles \u00e0 mesure que ces entreprises \u00e0 faibles marges se replient.<\/p>\n\n
Les besoins en \u00e9lectricit\u00e9 consid\u00e9rables des data centers d\u2019IA et des usines fortement automatis\u00e9es impliquent de s\u2019int\u00e9resser \u00e9galement aux d\u00e9riv\u00e9s sur les utilities et l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, la consommation industrielle d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis a fortement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 en parall\u00e8le des d\u00e9penses de construction dans l\u2019industrie, lesquelles ont r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour d\u2019un rythme annualis\u00e9 in\u00e9dit de 230 milliards de dollars. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des \u00ab bull call spreads \u00bb sur le Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) afin de b\u00e9n\u00e9ficier de cette hausse structurelle de la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019indice ISM manufacturier oscille autour du seuil s\u00e9parant expansion et contraction, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue des valeurs industrielles dans les prochaines semaines. Il convient de d\u00e9ployer des straddles acheteurs sur des ETF industriels larges, comme l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), en amont des publications macro\u00e9conomiques d\u2019octobre. Cette approche permet de tirer profit de r\u00e9actions de march\u00e9 potentiellement marqu\u00e9es, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart se creuse entre les champions de la high-tech et les usines traditionnelles en difficult\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n