La gouverneure adjointe de la Banque d\u2019Angleterre, Sarah Breeden, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il n\u2019\u00e9tait \u00ab pas du tout \u00e9vident \u00bb qu\u2019il existe une trajectoire vers des prix de l\u2019\u00e9nergie plus bas, et a averti que si le choc se r\u00e9v\u00e9lait plus important ou plus persistant, la politique mon\u00e9taire pourrait devoir r\u00e9agir. Elle a indiqu\u00e9 que la transmission indirecte de la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie est jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent rest\u00e9e limit\u00e9e, un sch\u00e9ma qu\u2019elle a reli\u00e9 \u00e0 des capacit\u00e9s inemploy\u00e9es au sein de l\u2019\u00e9conomie britannique, mais a ajout\u00e9 que la balance des risques s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e et qu\u2019une r\u00e9action de la banque centrale deviendrait plus probable si ces risques se mat\u00e9rialisaient. Breeden a \u00e9galement mis en garde contre le fait que les d\u00e9cideurs ne peuvent pas attendre trop longtemps des preuves concluantes d\u2019effets de second tour sur les prix.<\/p>\n\n
Breeden a pr\u00e9cis\u00e9 qu\u2019elle se concentre sur ce que les entreprises rapportent quant \u00e0 leurs d\u00e9cisions de tarification, et a cit\u00e9 comme principales sources la enqu\u00eate DMP (Decision Maker Panel) de la BoE, l\u2019indice PMI et l\u2019enqu\u00eate men\u00e9e par les agents de la Banque. Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi : la livre est rest\u00e9e sous pression, avec un GBP\/USD en baisse de 0,12 % jeudi et s\u2019\u00e9changeant autour de 1,3220 au moment de la r\u00e9daction.<\/p>\n\n—\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 persistante des march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, qui menace de maintenir les pressions inflationnistes au Royaume-Uni \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que les r\u00e9f\u00e9rences europ\u00e9ennes du gaz naturel ont connu de nouvelles fluctuations, affectant directement les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques domestiques \u00e0 l\u2019approche des mois d\u2019automne plus froids. En raison de ces pressions d\u2019offre tenaces, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 la possibilit\u00e9 que les responsables de la politique mon\u00e9taire se voient contraints de relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin d\u2019\u00e9viter des dommages \u00e9conomiques plus profonds.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous estimons prudent d\u2019ajuster les positions sur les futures index\u00e9s sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA) afin de refl\u00e9ter une perspective de politique mon\u00e9taire plus restrictive. Avec un risque croissant d\u2019effets inflationnistes de second tour, continuer d\u2019int\u00e9grer des baisses de taux agressives pour le reste de l\u2019ann\u00e9e appara\u00eet de plus en plus risqu\u00e9. Par cons\u00e9quent, nous devrions envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats de taux \u00e0 court terme ou d\u2019utiliser des swaps payeurs pour se couvrir contre un d\u00e9placement soudain \u00e0 la hausse de la courbe des taux.<\/p>\n\n—\n\n
La livre sterling a d\u00e9j\u00e0 subi la pression, la paire GBP\/USD \u00e9voluant en baisse autour de 1,3220, les march\u00e9s int\u00e9grant ces risques \u00e9nerg\u00e9tiques. Pour traverser cette volatilit\u00e9, nous pouvons envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP de maturit\u00e9 courte afin de se prot\u00e9ger contre une nouvelle baisse de la devise. En outre, alors que les mesures de volatilit\u00e9 sur les changes demeurent relativement mod\u00e9r\u00e9es, les primes d\u2019options constituent un moyen abordable de se positionner en vue d\u2019un affaiblissement soudain de la livre.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement suivre de pr\u00e8s les prochains indicateurs de sentiment des entreprises, en particulier l\u2019enqu\u00eate Decision Maker Panel (DMP) et les donn\u00e9es de l\u2019indice PMI (Purchasing Managers’ Index). Ces publications indiqueront si les entreprises commencent \u00e0 r\u00e9percuter directement sur leurs clients la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie via leurs d\u00e9cisions de tarification. Si ces indicateurs signalent une hausse des prix de vente, il faut s\u2019attendre \u00e0 une revalorisation rapide et marqu\u00e9e des anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur les march\u00e9s de swaps.<\/p>\n\n\n\r\n