Une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale adopt\u00e9e \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 a stabilis\u00e9 la confiance dans la banque centrale et soutenu le dollar \u00e0 court terme, conduisant Commerzbank \u00e0 r\u00e9duire sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e sur l\u2019EUR\/USD \u00e0 1,15 contre 1,17. La banque continue d\u2019anticiper une derni\u00e8re hausse cette ann\u00e9e, tant de la Fed que de la Banque centrale europ\u00e9enne, mais estime que les march\u00e9s int\u00e8grent un resserrement excessif au-del\u00e0.<\/p>\n\n
Pour 2024 et au-del\u00e0, Commerzbank s\u2019attend \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des anticipations de taux am\u00e9ricains \u00e0 mesure que le choc inflationniste actuel s\u2019estompera l\u2019an prochain, et voit une possibilit\u00e9 de baisses de taux de la Fed d\u2019ici fin 2027. Elle n\u2019anticipe par ailleurs qu\u2019une seule hausse suppl\u00e9mentaire en d\u00e9cembre, suivie de taux inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 fin 2027 ; sur cette base, l\u2019EUR\/USD est attendu en hausse vers 1,18 d\u2019ici fin 2027, le dollar devant subir des pressions plus fortes que l\u2019euro. Si les relations Iran\u2013\u00c9tats-Unis s\u2019am\u00e9liorent et que les prix de l\u2019\u00e9nergie chutent nettement, la paire pourrait reculer davantage, mais toute vigueur du dollar qui en r\u00e9sulterait serait consid\u00e9r\u00e9e comme temporaire.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une vigueur du dollar am\u00e9ricain \u00e0 court terme au cours des prochaines semaines, en visant un repli de la paire EUR\/USD vers 1,15 d\u2019ici la fin 2026. La r\u00e9cente d\u00e9cision unanime de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de relever ses taux a restaur\u00e9 la confiance des march\u00e9s dans sa d\u00e9termination \u00e0 combattre l\u2019inflation, maintenant le billet vert particuli\u00e8rement r\u00e9silient. Cette dynamique restrictive est confort\u00e9e par les derni\u00e8res statistiques am\u00e9ricaines, avec un PIB en hausse \u00e0 un rythme annualis\u00e9 solide de 3,0 % et une inflation PCE sous-jacente qui reste \u00e9lev\u00e9e \u00e0 2,6 %.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce mouvement imm\u00e9diat, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des options de vente (puts) EUR\/USD de court terme ou de vendre les rebonds sur le march\u00e9 au comptant. Nous anticipons toutefois que cette force du dollar sera temporaire, la Fed comme la Banque centrale europ\u00e9enne approchant vraisemblablement du point haut de leurs cycles de resserrement. Une fois les derni\u00e8res hausses de taux de ce cycle act\u00e9es d\u2019ici d\u00e9cembre, l\u2019attention des march\u00e9s se d\u00e9placera rapidement vers d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux.<\/p>\n\n
Sur un horizon plus long, nous conseillons aux traders de commencer \u00e0 accumuler des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances allant jusqu\u2019\u00e0 fin 2027, en visant un rebond vers 1,18. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice du dollar se d\u00e9pr\u00e9cie g\u00e9n\u00e9ralement en moyenne de 6 % \u00e0 8 % au cours des douze mois suivant la fin d\u2019un cycle de hausses de taux de la Fed. \u00c0 mesure que les pressions inflationnistes se dissipent et que la Fed finit par abaisser ses taux, l\u2019avantage de rendement du dollar s\u2019\u00e9rodera, rendant le billet vert vuln\u00e9rable \u00e0 une correction plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n