Les r\u00e9serves de la banque centrale russe ont \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9es \u00e0 748,2 Md$, un niveau qualifi\u00e9 de sup\u00e9rieur aux attentes. La publication s\u2019accompagnait d\u2019une valeur attendue de 0 Md$.<\/p>\n\n
La mise \u00e0 jour fait \u00e9tat d\u2019un niveau \u00ab effectif \u00bb de 748,2 Md$ et le compare au rep\u00e8re d\u2019attentes de 0 Md$, ce qui sugg\u00e8re une surprise positive au regard de cette comparaison. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni sur la composition des r\u00e9serves ni sur la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n\n
Les 748,2 milliards de dollars de r\u00e9serves de la banque centrale russe montrent que le pays a r\u00e9ussi \u00e0 isoler son \u00e9conomie gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019accumulation d\u2019or et \u00e0 des routes commerciales alternatives. Pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s, ce matelas de liquidit\u00e9 inattendu signifie que les primes de risque g\u00e9opolitique dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie pourraient commencer \u00e0 se comprimer dans les prochaines semaines. Nous recommandons d\u2019ajuster les positions sur les options p\u00e9trole et gaz, car l\u2019important coussin financier de la Russie r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de perturbations soudaines de l\u2019offre li\u00e9es \u00e0 des d\u00e9cisions prises dans l\u2019urgence.<\/p>\n\n
Une large part de cette hausse des r\u00e9serves est port\u00e9e par le rallye historique de l\u2019or, qui s\u2019est maintenu bien au-dessus de 2 500 $ l\u2019once, gonflant la valeur des avoirs physiques de la Russie. Nous sugg\u00e9rons aux traders de suivre de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme et les options sur l\u2019or, les achats des banques centrales constituant toujours un support majeur pour le prix du m\u00e9tal. Les spreads sur les d\u00e9riv\u00e9s de devises des march\u00e9s \u00e9mergents, en particulier le yuan chinois \u2014 que la Russie utilise largement pour ses \u00e9changes \u2014, devraient \u00e9galement conna\u00eetre une volatilit\u00e9 en baisse.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les r\u00e9serves financi\u00e8res de la Russie surprennent \u00e0 la hausse, la volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut tend \u00e0 reculer, le march\u00e9 int\u00e9grant une perspective d\u2019offre plus stable. Nous estimons que les traders devraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de vente de prime sur les options sur le Brent, en tirant parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite sur\u00e9valu\u00e9e qui ne refl\u00e8te pas cette r\u00e9silience \u00e9conomique. Le dimensionnement des positions doit toutefois rester prudent, toute application soudaine de sanctions maritimes plus strictes pouvant encore provoquer de br\u00e8ves flamb\u00e9es des prix.<\/p>\n\n\n\r\n