Le solde des transactions courantes des \u00c9tats-Unis a affich\u00e9 un d\u00e9ficit de -246 Mds$ au deuxi\u00e8me trimestre, un r\u00e9sultat sup\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9 de -255 Mds$. Cela laisse appara\u00eetre un d\u00e9ficit moins important que pr\u00e9vu, au regard du chiffre publi\u00e9 par rapport au consensus.<\/p>\n\n
La publication indique un besoin de financement externe plus faible que celui anticip\u00e9 par les \u00e9conomistes pour le T2. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le titre, au-del\u00e0 du d\u00e9ficit publi\u00e9 et du niveau attendu.<\/p>\n\n
Avec un d\u00e9ficit courant am\u00e9ricain ressorti moins creus\u00e9 que pr\u00e9vu, \u00e0 -246 milliards de dollars au deuxi\u00e8me trimestre, nous observons une demande sous-jacente plus soutenue pour le dollar. Ce d\u00e9ficit plus \u00e9troit signifie que les \u00c9tats-Unis ont eu besoin de moins de capitaux \u00e9trangers pour financer leur balance des paiements que ne l\u2019avaient initialement projet\u00e9 les analystes. Nous pensons que cette surprise \u00e9conomique positive apportera un socle solide au billet vert sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s de change au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, la r\u00e9duction du d\u00e9ficit commercial et du d\u00e9ficit courant tend \u00e0 soutenir la devise nationale, comme lors de phases de resserrement similaires fin 2023, lorsque l\u2019indice du dollar avait progress\u00e9 de plus de 3 %. Dans ce contexte, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD, en particulier face \u00e0 l\u2019euro et au yen japonais. Si les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines continuent de surprendre positivement, la volatilit\u00e9 implicite sur ces paires a des chances d\u2019augmenter, rendant les strat\u00e9gies acheteuses de prime particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, ce d\u00e9ficit plus resserr\u00e9 r\u00e9duit la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour engager des baisses de taux agressives afin de stimuler les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers. Les donn\u00e9es CME FedWatch font actuellement \u00e9tat d\u2019un d\u00e9placement des anticipations pour les prochaines r\u00e9unions de la Fed, et nous nous attendons \u00e0 ce que les contrats \u00e0 terme sur Treasuries de court terme subissent une pression baissi\u00e8re accrue sur les prix, dans un contexte de rendements qui restent \u00e9lev\u00e9s. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager de se positionner sur un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les futures Fed Funds de d\u00e9cembre 2026 ou en achetant des options de vente (puts) sur les obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\r\n