Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Michael Barr, a d\u00e9clar\u00e9 que de nouvelles hausses de taux seront probablement n\u00e9cessaires pour ramener l\u2019inflation vers l\u2019objectif de 2 %, le bilan des risques s\u2019\u00e9tant d\u00e9plac\u00e9 en faveur de la stabilit\u00e9 des prix tandis que les risques sur le march\u00e9 du travail se sont att\u00e9nu\u00e9s. Ses propos ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9s restrictifs (hawkish), avec un score FXS Speechtracker de 8\/10 contre une moyenne historique de 7\/10, et ils laissent entendre un recalibrage de la politique mon\u00e9taire apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 \u00ab mal positionn\u00e9e \u00bb, l\u2019inflation ne convergeant pas de mani\u00e8re convaincante vers la cible malgr\u00e9 une croissance robuste et un march\u00e9 de l\u2019emploi solide.<\/p>\n\n
Les indicateurs de la posture per\u00e7ue de la Fed se sont \u00e9galement tendus, l\u2019indice FXS Fed Sentiment progressant de 0,42 point \u00e0 148,81. Sur les march\u00e9s, le Dollar Index (DXY) a maintenu sa tendance haussi\u00e8re et a \u00e9volu\u00e9 au-dessus de 101,00, \u00e0 son plus haut niveau depuis fin juillet, en hausse de 0,5 % sur la s\u00e9ance. La Fed poursuit deux mandats \u2014 stabilit\u00e9 des prix et plein emploi \u2014 et utilise les taux comme principal instrument. Elle tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an via le Federal Open Market Committee (FOMC), qui compte 12 participants. Le QE (assouplissement quantitatif) accro\u00eet le cr\u00e9dit et tend \u00e0 affaiblir le dollar, tandis que le QT (resserrement quantitatif) produit l\u2019effet inverse et soutient g\u00e9n\u00e9ralement le billet vert.<\/p>\n\n
Nous observons un changement majeur des anticipations de march\u00e9 alors que le Dollar Index franchit 101,00 apr\u00e8s le ton \u00e9tonnamment restrictif de la Fed aujourd\u2019hui. Alors que les d\u00e9cideurs avertissent que l\u2019inflation ne ralentit pas encore assez vite, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de politique mon\u00e9taire plus restrictive. Ce virage soudain implique que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent imm\u00e9diatement r\u00e9\u00e9valuer leur exposition aux actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons de se positionner pour une poursuite de la domination du dollar, en particulier face \u00e0 des devises \u00e0 plus faible rendement comme l\u2019euro et le yen. L\u2019achat d\u2019options call USD hors de la monnaie (out-of-the-money) ou la mise en place de bear put spreads sur la paire EUR\/USD peuvent permettre de tirer parti de ce momentum. Historiquement, lorsque la Fed adopte un biais aussi restrictif, le billet vert peut rapidement r\u00e9pliquer son mouvement de fin 2022, lorsque le DXY s\u2019est envol\u00e9 vers 114.<\/p>\n\n
Nous anticipons aussi une hausse des rendements \u00e0 court terme des Treasuries, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ces rel\u00e8vements de taux potentiels. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager de shorter des contrats futures liquides sur Treasuries ou d\u2019acheter des options put sur l\u2019ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT). Lors des pr\u00e9c\u00e9dents cycles de resserrement, comme les mouvements agressifs de 2022 et 2023, le rendement du 2 ans am\u00e9ricain a fortement grimp\u00e9, montrant que se positionner sur une baisse des prix des obligations constitue un pari historiquement robuste.<\/p>\n\n
Les valeurs de croissance et les grands indices comme le Nasdaq 100 sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 la hausse des taux et devraient subir une pression baissi\u00e8re. Nous conseillons l\u2019achat de puts de protection sur le S&P 500 afin de couvrir des portefeuilles actions existants contre une correction brutale. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, telles que l\u2019achat de straddles, pourrait \u00e9galement d\u00e9livrer de bons r\u00e9sultats \u00e0 mesure que l\u2019incertitude macro\u00e9conomique s\u2019accro\u00eet dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n