L\u2019indice PMI HCOB des services en Allemagne a progress\u00e9 \u00e0 52,9 en septembre, d\u00e9passant la pr\u00e9vision consensuelle de 50. L\u2019indicateur demeure au-dessus du seuil de 50, signalant une expansion de l\u2019activit\u00e9 dans les services apr\u00e8s une p\u00e9riode de ralentissement.<\/p>\n
Ce chiffre sup\u00e9rieur aux attentes sugg\u00e8re que les prestataires de services ont fait \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration des conditions au cours du mois, offrant un contrepoids plus solide \u00e0 la faiblesse observ\u00e9e ailleurs dans l\u2019\u00e9conomie. Les march\u00e9s surveilleront si cette am\u00e9lioration peut se prolonger au quatri\u00e8me trimestre, alors que les services continuent de porter l\u2019essentiel du profil de croissance de l\u2019Allemagne \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous estimons que ce bond inattendu du PMI des services en Allemagne \u00e0 52,9, nettement au-dessus de la ligne de stagnation de 50, signale un changement majeur que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent int\u00e9grer imm\u00e9diatement dans les prix. Cette statistique robuste r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses agressives des taux par la Banque centrale europ\u00e9enne au dernier trimestre 2026. En cons\u00e9quence, nous sugg\u00e9rons de prendre des positions longues sur l\u2019euro contre le dollar, d\u2019autant que la paire a r\u00e9cemment montr\u00e9 un support marqu\u00e9 autour du niveau de 1,10.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, il faut s\u2019attendre \u00e0 une pression haussi\u00e8re sur les rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat allemands, \u00e0 mesure que les investisseurs r\u00e9duisent leurs paris sur des baisses de taux. La vente de contrats futures Euro-Bund pourrait constituer une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement efficace dans les semaines \u00e0 venir, en visant une remont\u00e9e du rendement allemand \u00e0 10 ans vers la zone des 2,5%, observ\u00e9e lors de pr\u00e9c\u00e9dentes phases de r\u00e9silience \u00e9conomique. Ce PMI sup\u00e9rieur aux attentes montre que la premi\u00e8re \u00e9conomie europ\u00e9enne commence \u00e0 se stabiliser, ce qui devrait maintenir les rendements souverains \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que ne l\u2019anticipait le march\u00e9.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs d\u2019options actions, nous recommandons de se concentrer sur l\u2019indice DAX, o\u00f9 un secteur des services plus dynamique devrait soutenir les entreprises domestiques expos\u00e9es \u00e0 la consommation. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le DAX a tendance \u00e0 se contracter apr\u00e8s des surprises macro\u00e9conomiques positives, rendant particuli\u00e8rement attractives les strat\u00e9gies de vente de prime, comme les spreads de puts haussiers (bull put spreads). Nous pouvons chercher \u00e0 tirer parti de ce sentiment de stabilisation en nous positionnant pour une progression r\u00e9guli\u00e8re, \u00e0 faible volatilit\u00e9, des actions europ\u00e9ennes jusqu\u2019en octobre.<\/p>\n\n\n\r\n