Le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain intensifie l\u2019utilisation du dollar comme levier de sanctions, le secr\u00e9taire Scott Bessent d\u00e9clarant qu\u2019\u00e0 compter du mercredi 23 septembre, \u00ab toutes les compagnies a\u00e9riennes iraniennes seront ferm\u00e9es dans le monde entier \u00bb. Il a averti que les entreprises ou pays fournissant du carburant, des services d\u2019atterrissage ou de billetterie pourraient \u00eatre vis\u00e9s par des sanctions secondaires et exclus du syst\u00e8me du dollar. Ces mesures s\u2019inscrivent dans un ensemble plus vaste de menaces am\u00e9ricaines touchant des secteurs tels que l\u2019\u00e9nergie, le transport maritime, les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, les cryptomonnaies et l\u2019industrie manufacturi\u00e8re, appuy\u00e9es par des outils comme le gel d\u2019avoirs, des limitations des relations avec des contreparties am\u00e9ricaines, des restrictions d\u2019acc\u00e8s de banques \u00e9trang\u00e8res \u00e0 des comptes aux \u00c9tats-Unis, ainsi que des d\u00e9signations, via des d\u00e9crets pr\u00e9sidentiels, sur la liste des \u00ab Specially Designated Nationals and Blocked Persons \u00bb (SDN) de l\u2019Office of Foreign Assets Control (OFAC). Avec la coop\u00e9ration d\u2019alli\u00e9s, les entit\u00e9s sanctionn\u00e9es peuvent \u00e9galement \u00eatre coup\u00e9es de SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), qui sous-tend la messagerie des paiements transfrontaliers au sein d\u2019un syst\u00e8me international domin\u00e9 par le dollar.<\/p>\n
Le texte relie ces politiques \u00e0 la d\u00e9dollarisation, en soulignant l\u2019augmentation des achats d\u2019or par les banques centrales apr\u00e8s l\u2019invasion de l\u2019Ukraine par la Russie et les mesures coordonn\u00e9es prises ensuite par les \u00c9tats-Unis, l\u2019Union europ\u00e9enne, le Royaume-Uni et le Canada pour d\u00e9connecter des banques russes \u00ab s\u00e9lectionn\u00e9es \u00bb de SWIFT. Il affirme aussi que l\u2019or a d\u00e9pass\u00e9 les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain en tant que premier actif de r\u00e9serve mondial, tandis que la demande de Treasuries a recul\u00e9 ces derniers mois et que les rendements \u00e0 long terme ont grimp\u00e9 \u00e0 des niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en 2007, alors m\u00eame qu\u2019une intervention am\u00e9ricaine visant \u00e0 faire baisser les taux n\u2019a pas abouti.<\/p>\n
Avec la fermeture offensive des compagnies a\u00e9riennes iraniennes d\u00e9cid\u00e9e par le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Scott Bessent entrant en vigueur aujourd\u2019hui, 23 septembre 2026, nous assistons \u00e0 une escalade sans pr\u00e9c\u00e9dent de la militarisation du dollar. Cette approche coercitive visant \u00e0 exclure des acteurs \u00e9trangers non conformes des r\u00e9seaux SWIFT et du dollar acc\u00e9l\u00e9rera in\u00e9vitablement la d\u00e9dollarisation mondiale. Nous anticipons une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur les march\u00e9s des changes et des mati\u00e8res premi\u00e8res, alors que les acteurs internationaux s\u2019efforceront de r\u00e9duire leur exposition au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner de mani\u00e8re offensive en vue d\u2019une poursuite de la hausse de l\u2019or. Les banques centrales ont d\u00e9j\u00e0 achet\u00e9 des quantit\u00e9s historiques d\u2019or ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les achats officiels mondiaux s\u2019\u00e9tablissant en moyenne \u00e0 plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques par an afin de se couvrir contre les sanctions financi\u00e8res de Washington. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 long terme sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or demeure l\u2019une de nos convictions les plus fortes, alors que le m\u00e9tal consolide son r\u00f4le d\u2019ultime actif de r\u00e9serve alternatif.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 de nouvelles tensions sur un march\u00e9 des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain en nette d\u00e9gradation, o\u00f9 la demande \u00e9trang\u00e8re s\u2019est progressivement tarie. Avec des rendements du Treasury \u00e0 10 ans qui flirtent actuellement avec des sommets techniques proches de 4,8 %, la pression baissi\u00e8re sur les prix des obligations devrait s\u2019intensifier. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries long terme ou la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme obligataires afin de profiter de la remont\u00e9e des rendements.<\/p>\n
En outre, la menace directe visant l\u2019infrastructure \u00e9conomique de l\u2019Iran a de fortes chances de perturber les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, les tensions au Moyen-Orient provoquent des flamb\u00e9es soudaines du p\u00e9trole brut, \u00e0 l\u2019image des chocs de prix observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dents durcissements de sanctions. Nous recommandons de d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) de court terme sur le Brent et le WTI afin de capter ces primes de risque g\u00e9opolitique, jug\u00e9es in\u00e9vitables.<\/p>\n
Enfin, nous anticipons un parcours heurt\u00e9 pour l\u2019indice du dollar, alors que les sanctions secondaires poussent davantage d\u2019\u00e9changes bilat\u00e9raux vers les monnaies locales. Prendre des options de vente (puts) sur le dollar face \u00e0 des devises adoss\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res ou \u00e0 des valeurs refuges comme le franc suisse constitue une couverture strat\u00e9gique contre une d\u00e9pr\u00e9ciation soudaine du billet vert. Le maintien d\u2019une exposition vendeuse sur le dollar contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles de trading contre le risque d\u2019un regain d\u2019inflation domestique.<\/p>\n\n\n\r\n