L\u2019Inde a entam\u00e9 l\u2019exercice FY27 sur une dynamique solide, les indicateurs \u00e0 haute fr\u00e9quence pointant vers une croissance d\u2019environ 7 % au 2T FY. La croissance sur l\u2019ensemble de FY27 est attendue \u00e0 7,3 % en glissement annuel, en baisse par rapport \u00e0 7,8 % r\u00e9vis\u00e9s en FY26, \u00e0 mesure que le rythme ralentit au second semestre sous l\u2019effet du durcissement des conditions de politique \u00e9conomique, du contrecoup diff\u00e9r\u00e9 de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et de l\u2019att\u00e9nuation du soutien apport\u00e9 par les baisses de taxes indirectes de l\u2019an dernier. Parmi les risques externes figurent la fragmentation du commerce, les tensions g\u00e9opolitiques et les mouvements des flux de capitaux internationaux.<\/p>\n
Pour FY28, la croissance devrait s\u2019\u00e9tablir en moyenne entre 6,8 % et 7,0 % alors que l\u2019incertitude et des conditions financi\u00e8res domestiques restrictives se r\u00e9percutent sur l\u2019activit\u00e9. L\u2019inflation globale devrait rester au-dessus de 5 % au second semestre de l\u2019exercice, r\u00e9duisant le coussin de taux r\u00e9els et maintenant un biais de politique mon\u00e9taire plus restrictive ; les r\u00e9centes hausses du brut et des pressions plus larges sur l\u2019inflation sous-jacente sont jug\u00e9es compatibles avec la perspective d\u2019un rel\u00e8vement limit\u00e9 de 50 pdb en 2H FY27. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur une concentration d\u2019\u00e9ch\u00e9ances de d\u00e9p\u00f4ts sur les maturit\u00e9s 3 ans et 5 ans, des r\u00e9serves pouvant \u00eatre mobilis\u00e9es pour contenir la demande future de dollars et limiter la pression sur le march\u00e9 des changes.<\/p>\n
Nous suivons la dynamique \u00e9conomique robuste de l\u2019Inde, avec une croissance du deuxi\u00e8me trimestre qui se maintient proche de 7 %, mais une inflation tenace au-del\u00e0 de 5 % rend la prochaine r\u00e9union d\u2019octobre de la banque centrale particuli\u00e8rement d\u00e9terminante. Avec un rel\u00e8vement potentiel des taux de 50 points de base \u00e0 l\u2019horizon pour contrer ces pressions sur les prix, les rendements obligataires \u00e0 court terme sont susceptibles de progresser. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer en se positionnant en pay-fixed sur les swaps OIS (Overnight Index Swaps) ou en vendant les contrats futures sur l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans.<\/p>\n
Sur le plan des changes, nous anticipons des vents contraires pour la roupie, alors que d\u2019importantes \u00e9ch\u00e9ances de d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 trois ans et cinq ans arrivent \u00e0 maturit\u00e9, d\u00e9clenchant une forte demande de dollars. Cette pression est renforc\u00e9e par des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s, les prix du Brent \u00e9voluant de mani\u00e8re volatile autour de 80 \u00e0 85 dollars le baril. Pour att\u00e9nuer ce risque, les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options call USD\/INR ou le recours \u00e0 des contrats \u00e0 terme acheteurs (long forwards) afin de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie.<\/p>\n
Enfin, m\u00eame si la croissance de l\u2019Inde est actuellement remarquable, nous anticipons une mod\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 autour de 6,8 % lors du prochain exercice budg\u00e9taire, en raison d\u2019un durcissement des politiques domestiques. Ce ralentissement attendu sugg\u00e8re que le rally actuel des actions pourrait buter sur des r\u00e9sistances dans les derniers trimestres de l\u2019ann\u00e9e. Nous conseillons de couvrir les portefeuilles actions via l\u2019achat d\u2019options put hors de la monnaie sur le Nifty 50 afin de se prot\u00e9ger contre une baisse soudaine.<\/p>\n\n\n\r\n