L\u2019indice Redbook am\u00e9ricain, qui suit l\u2019\u00e9volution sur un an des ventes \u00e0 magasins comparables, a ralenti \u00e0 7,6% au 18 septembre. Cela se compare \u00e0 une pr\u00e9c\u00e9dente lecture de 8,5%, signalant un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 de croissance annuelle des ventes.<\/p>\n\n
Ce dernier chiffre sugg\u00e8re que la progression des ventes au d\u00e9tail reste positive en rythme annuel, m\u00eame si la dynamique s\u2019est tass\u00e9e par rapport \u00e0 la publication pr\u00e9c\u00e9dente. Les march\u00e9s surveilleront si les prochaines donn\u00e9es confirment une poursuite de la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration ou une stabilisation de la tendance.<\/p>\n\n
La baisse du dernier indice Redbook am\u00e9ricain \u00e0 7,6% contre 8,5% signale un net refroidissement des d\u00e9penses de consommation \u00e0 l\u2019approche de l\u2019automne. Nous estimons que ce repli indique un essoufflement de la dynamique du commerce de d\u00e9tail apr\u00e8s l\u2019\u00e9t\u00e9, ce qui devrait peser sur les prochaines estimations de croissance. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient consid\u00e9rer ce recul comme un signal pour ajuster leurs portefeuilles en vue d\u2019un environnement de croissance plus faible.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019activit\u00e9 des m\u00e9nages s\u2019assouplit, nous anticipons une augmentation des paris de march\u00e9 sur des baisses de taux plus marqu\u00e9es de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des ETF de Treasuries \u00e0 long terme, car une demande de d\u00e9tail en recul incite historiquement les investisseurs \u00e0 se repositionner vers des actifs refuges de taux, ce qui comprime les rendements. Les futures sur les Fed funds int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse des taux, faisant des swaps de taux un segment cl\u00e9 \u00e0 cibler dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options sur actions, nous sugg\u00e9rons de cibler le secteur de la consommation discr\u00e9tionnaire, particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable \u00e0 ce brusque recul de la fr\u00e9quentation en magasin. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des indices \u00e0 forte composante distribution peut aider \u00e0 se couvrir contre des publications de r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre d\u00e9cevantes. Historiquement, des baisses hebdomadaires de l\u2019indice Redbook de cette ampleur ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des d\u00e9ceptions plus larges dans les statistiques officielles des ventes au d\u00e9tail.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement un dollar am\u00e9ricain plus faible, la baisse de la demande domestique r\u00e9duisant l\u2019incitation \u00e0 maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive. Le recours aux options de change pour se positionner \u00e0 la hausse sur l\u2019euro face au dollar pourrait offrir de bonnes performances \u00e0 mesure que les anticipations de politique mon\u00e9taire \u00e9voluent. Se positionner avant la prochaine s\u00e9rie de donn\u00e9es officielles d\u2019inflation permettra de capter la volatilit\u00e9 qui en r\u00e9sultera.<\/p>\n\n\n\r\n