L\u2019ICE Brent et le WTI ont entam\u00e9 la semaine en baisse, alors m\u00eame que les risques sur l\u2019offre persistaient et que les positions sp\u00e9culatives nettes acheteuses demeuraient \u00e9lev\u00e9es. Le Brent a c\u00e9d\u00e9 environ 2% pour repasser sous 102 $\/baril, tandis que le WTI s\u2019est repli\u00e9 vers 98 $\/baril. Saudi Aramco a averti certains clients europ\u00e9ens qu\u2019il pourrait ne pas \u00eatre en mesure d\u2019allouer des cargaisons de brut le mois prochain dans le cadre de contrats de long terme, les perturbations de l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest limitant les flux vers Yanbu ; la conduite a \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9e lors d\u2019attaques de drones la semaine derni\u00e8re et pourrait n\u00e9cessiter plusieurs semaines avant un red\u00e9marrage complet. Les march\u00e9s europ\u00e9ens du brut ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crits comme plus tendus.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de positionnement continuaient de signaler un sentiment haussier. Selon les chiffres de l\u2019ICE, les gestionnaires d\u2019argent ont augment\u00e9 leur position nette longue sur le Brent de 16 904 lots sur la semaine, \u00e0 282 657 lots \u00e0 la date de mardi dernier, soit le niveau net long le plus \u00e9lev\u00e9 depuis fin mai 2026. Les produits raffin\u00e9s sont \u00e9galement rest\u00e9s tendus, les exportations d\u2019ao\u00fbt en provenance de fournisseurs asiatiques cl\u00e9s ayant recul\u00e9 : les exportations indiennes d\u2019essence et de gazole ont chut\u00e9 respectivement de 14,5% et 19,2% sur un an, tandis que les exportations chinoises d\u2019essence ont plong\u00e9 de 57,4% sur un an. Dans ce contexte, le crack spread du gasoil ICE est mont\u00e9 cette semaine autour de 95 $\/baril, contre une moyenne d\u2019environ 74 $\/baril en ao\u00fbt, maintenant les march\u00e9s occidentaux en sous-approvisionnement.<\/p>\n
Nous estimons que le r\u00e9cent repli du Brent sous 102 $ et du WTI vers 98 $ constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat strat\u00e9gique pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, plut\u00f4t qu\u2019un signal de retournement durable de tendance. Si l\u2019optimisme li\u00e9 \u00e0 la prochaine Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019ONU et \u00e0 des discussions diplomatiques de haut niveau a entra\u00een\u00e9 quelques prises de b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 court terme, les risques sous-jacents sur l\u2019offre demeurent fortement orient\u00e9s \u00e0 la hausse. Les traders peuvent envisager d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) pour capter d\u2019\u00e9ventuels rebonds, les tensions g\u00e9opolitiques continuant de menacer les flux mondiaux.<\/p>\n
Nous recommandons de conserver des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur brut, car l\u2019endommagement de l\u2019ol\u00e9oduc saoudien Est-Ouest devrait probablement restreindre les approvisionnements europ\u00e9ens pendant plusieurs semaines. Les perturbations sur des hubs d\u2019exportation cl\u00e9s comme Yanbu se traduisent historiquement par une tension prolong\u00e9e du march\u00e9 et des flamb\u00e9es de prix marqu\u00e9es. Saudi Aramco ayant d\u00e9j\u00e0 averti ses clients d\u2019allocations r\u00e9duites, le march\u00e9 physique est susceptible de se tendre davantage \u00e0 l\u2019approche d\u2019octobre.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement de surveiller un positionnement sp\u00e9culatif tr\u00e8s orient\u00e9 \u00e0 la hausse, les gestionnaires d\u2019argent d\u00e9tenant plus de 282 000 contrats nets longs sur le Brent, au plus haut depuis fin mai 2026. Cette concentration de positions longues signifie que de br\u00e8ves et fortes phases de vente peuvent survenir si des op\u00e9rateurs se pr\u00e9cipitent pour s\u00e9curiser des gains \u00e0 la faveur d\u2019une bonne nouvelle temporaire. N\u00e9anmoins, la tendance dominante reste haussi\u00e8re, ce qui rend une protection \u00e0 la baisse via des options de vente (puts) une couverture judicieuse et peu co\u00fbteuse pour des portefeuilles d\u00e9j\u00e0 longs.<\/p>\n
Sur le segment des produits raffin\u00e9s, nous conseillons aux traders de privil\u00e9gier des positions longues sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au gasoil et au diesel. Des arr\u00eats d\u2019unit\u00e9s dans les raffineries asiatiques ont fortement r\u00e9duit les exportations de carburants, les exp\u00e9ditions indiennes de diesel reculant de pr\u00e8s de 19% sur un an et les exportations chinoises d\u2019essence s\u2019effondrant de plus de 57% sur un an. Cette p\u00e9nurie mondiale a d\u00e9j\u00e0 port\u00e9 le crack spread du gasoil ICE \u00e0 95 $ le baril, contre une moyenne de 74 $ en ao\u00fbt, et nous anticipons que cette vigueur perdure, les march\u00e9s occidentaux restant fortement sous-approvisionn\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n