Les actions am\u00e9ricaines ont r\u00e9ussi un rebond tardif vendredi apr\u00e8s une s\u00e9ance faible jeudi, l\u2019\u00e9volution du march\u00e9 sugg\u00e9rant une certaine d\u00e9fense des niveaux r\u00e9cents, m\u00eame si la participation restait au centre de l\u2019attention. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans est remont\u00e9 \u00e0 5 %, un point de tension apr\u00e8s la r\u00e9union de mercredi du Federal Open Market Committee, mais la hausse n\u2019a pas d\u00e9clench\u00e9 la m\u00eame intensit\u00e9 de ventes d\u2019actions observ\u00e9e plus t\u00f4t dans la semaine. Cette r\u00e9action plus calme laisse entendre que la trajectoire de politique mon\u00e9taire sugg\u00e9r\u00e9e par le \u00ab dot plot \u00bb est en train d\u2019\u00eatre dig\u00e9r\u00e9e, alors m\u00eame que les taux de march\u00e9 montent.<\/p>\n\n
Entre classes d\u2019actifs, peu de signes d\u2019une r\u00e9duction d\u00e9sordonn\u00e9e de l\u2019exposition au risque : les m\u00e9taux pr\u00e9cieux n\u2019ont pas attir\u00e9 de flux importants li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation, tandis que les valeurs industrielles se stabilisaient. Les petites capitalisations se sont \u00e9galement stabilis\u00e9es, le Russell 2000 tenant sur le graphique journalier, et des segments technologiques comme les semi-conducteurs affichant eux aussi des signes de stabilisation. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la question de savoir si la largeur de march\u00e9 du S&P 500 se d\u00e9grade \u00e0 partir d\u2019ici, ce qui mettrait \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la durabilit\u00e9 du rebond.<\/p>\n\n
Nous observons des actions qui d\u00e9fendent leurs positions \u00e9lev\u00e9es malgr\u00e9 la remont\u00e9e des rendements, \u00e0 l\u2019image des reprises de fin de s\u00e9ance constat\u00e9es en fin de semaine derni\u00e8re. Alors m\u00eame que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans flirte avec des seuils psychologiques cl\u00e9s, il ne d\u00e9clenche pas les ventes paniques d\u2019une intensit\u00e9 comparable \u00e0 celles observ\u00e9es plus t\u00f4t. Cette r\u00e9silience sugg\u00e8re que le march\u00e9 est confort\u00e9 par la trajectoire de taux projet\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, m\u00eame si les rendements d\u00e9termin\u00e9s par le march\u00e9 continuent de progresser.<\/p>\n\n
Ce calme se refl\u00e8te dans les actifs risqu\u00e9s : l\u2019or et l\u2019argent ne connaissent pas de fortes pouss\u00e9es d\u2019achats li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation. \u00c0 l\u2019inverse, des compartiments cycliques comme les industrielles et l\u2019indice Russell 2000 se sont stabilis\u00e9s sur leurs graphiques journaliers. Historiquement, lorsque le 10 ans s\u2019\u00e9tait rapproch\u00e9 de son c\u00e9l\u00e8bre pic de 5,02 % en octobre 2023, une stabilisation similaire des petites capitalisations avait signal\u00e9 que le pire de la correction obligataire marquait une pause.<\/p>\n\n
Au sein du secteur technologique, des valeurs cl\u00e9s des semi-conducteurs montrent \u00e9galement des signes de stabilisation, ce qui nous offre un point d\u2019entr\u00e9e tactique. Toutefois, nous devons rester vigilants, car la participation globale du march\u00e9 demeure tr\u00e8s \u00e9troite. Des statistiques r\u00e9centes indiquent qu\u2019environ 38 % seulement des titres du S&P 500 s\u2019\u00e9changent actuellement au-dessus de leur moyenne mobile \u00e0 50 jours, ce qui souligne la fragilit\u00e9 du socle.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s la largeur de march\u00e9 du S&P 500 au cours des prochaines semaines afin de d\u00e9tecter tout signe de d\u00e9t\u00e9rioration. Si cette largeur ne s\u2019am\u00e9liore pas, il faut s\u2019attendre \u00e0 des retournements brusques de momentum et se pr\u00e9parer en achetant des puts de protection \u00e0 court terme sur des indices larges. \u00c0 l\u2019inverse, des strat\u00e9gies de bull call spread sur des valeurs technologiques et industrielles r\u00e9silientes peuvent permettre de tirer parti d\u2019\u00e9ventuels rebonds techniques \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\r\n