La balance commerciale de la Colombie s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e en juillet, le d\u00e9ficit se creusant \u00e0 -2 797,8 M$ contre -2 161 M$ lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement signale un \u00e9cart plus important entre la valeur des exportations et celle des importations sur le mois.<\/p>\n\n
Le dernier chiffre fait appara\u00eetre un d\u00e9ficit ext\u00e9rieur plus prononc\u00e9 que celui observ\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire des composantes \u00e0 l\u2019origine de cette \u00e9volution n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie dans les donn\u00e9es.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s le peso colombien (COP) et les instruments d\u00e9riv\u00e9s associ\u00e9s, alors que le d\u00e9ficit commercial se creuse \u00e0 -2 797,8 M$ contre -2 161 M$ le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette d\u00e9gradation marqu\u00e9e, aliment\u00e9e par le recul des recettes d\u2019exportation de charbon et de p\u00e9trole parall\u00e8lement \u00e0 une hausse de la demande d\u2019importations, exerce une forte pression baissi\u00e8re sur la devise locale. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des contrats libell\u00e9s en COP dans les prochaines semaines, d\u2019autant que la Banque centrale de Colombie subit des pressions pour ajuster sa politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Historiquement, un creusement du d\u00e9ficit commercial de cette ampleur conduit \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation du peso face au dollar am\u00e9ricain, avec des tests fr\u00e9quents de niveaux psychologiques cl\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/COP afin de se couvrir ou de se positionner sur un affaiblissement du peso \u00e0 court terme. D\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es historiques lors de pr\u00e9c\u00e9dents pics d\u2019importations, le COP s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 en moyenne de 3 % \u00e0 5 % au cours du mois suivant de telles chutes marqu\u00e9es de la balance commerciale.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous anticipons des mouvements significatifs sur les contrats \u00e0 terme de taux colombiens (IBR), la banque centrale devant arbitrer entre les risques sur la croissance et l\u2019inflation tir\u00e9e par les importations. Les traders pourraient rechercher des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de court terme sur obligations colombiennes, en anticipant une hausse des rendements destin\u00e9e \u00e0 r\u00e9mun\u00e9rer davantage les investisseurs \u00e9trangers au regard de l\u2019\u00e9largissement du d\u00e9ficit courant. La mise en \u0153uvre d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent de ces strat\u00e9gies sur options et futures permet de tirer parti du repricing par le march\u00e9 des d\u00e9s\u00e9quilibres macro\u00e9conomiques de la Colombie avant la prochaine r\u00e9union officielle de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\r\n