L\u2019EUR\/GBP \u00e9voluait autour de 0,8575 lundi, quasiment inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance, l\u2019euro peinant \u00e0 retrouver de l\u2019\u00e9lan face \u00e0 la livre sterling. Le risque politique allemand est revenu au premier plan apr\u00e8s un revers essuy\u00e9 par le parti du chancelier Friedrich Merz lors d\u2019\u00e9lections r\u00e9gionales, pesant sur la monnaie unique alors m\u00eame que le reflux des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie apportait un l\u00e9ger soutien. Le Brent est repass\u00e9 sous 100 dollars et s\u2019\u00e9changeait \u00e0 plus de 8 % sous les plus hauts de la semaine derni\u00e8re, un mouvement qui tend \u00e0 att\u00e9nuer les pressions de co\u00fbts import\u00e9s pour la zone euro.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte \u00e9galement sur l\u2019\u00e9cart d\u2019orientation entre la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque d\u2019Angleterre. La pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a r\u00e9affirm\u00e9 que les d\u00e9cisions d\u00e9pendront des donn\u00e9es et seront prises r\u00e9union apr\u00e8s r\u00e9union, tandis que le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a indiqu\u00e9 qu\u2019un nouveau durcissement pourrait encore s\u2019av\u00e9rer n\u00e9cessaire. Rabobank continue d\u2019anticiper une hausse de 25 pdb du taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t de la BCE en d\u00e9cembre, \u00e0 2,75 % contre 2,50 % actuellement, qualifiant ce mouvement de r\u00e9ponse \u00e0 un choc \u00e9nerg\u00e9tique additionnel plut\u00f4t que de d\u00e9part d\u2019un cycle plus large ; la banque voit les prix de l\u2019\u00e9nergie commencer \u00e0 se mod\u00e9rer en mars et estime que tout rel\u00e8vement au-del\u00e0 de 2,50 % serait temporaire, avec des baisses probables au second semestre 2027. Lagarde doit s\u2019exprimer \u00e0 Francfort plus tard lundi, et les PMI pr\u00e9liminaires de septembre pour la zone euro et le Royaume-Uni sont attendus mercredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019EUR\/GBP, qui consolide actuellement autour de 0,8575. Compte tenu des forces contradictoires entre, d\u2019une part, la baisse du Brent \u2014 d\u00e9sormais sous 100 dollars apr\u00e8s ses r\u00e9cents sommets \u2014 et, d\u2019autre part, l\u2019instabilit\u00e9 politique en Allemagne, des straddles \u00e0 tr\u00e8s court terme pourraient s\u2019av\u00e9rer particuli\u00e8rement efficaces. Historiquement, la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019EUR\/GBP augmente de 1,5 % \u00e0 2 % lors d\u2019\u00e9pisodes de changements politiques soudains en zone euro, ce qui rend les strat\u00e9gies d\u2019achat d\u2019options particuli\u00e8rement attrayantes \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019euro afin de couvrir le risque de poursuite de la baisse li\u00e9 aux retomb\u00e9es des \u00e9lections r\u00e9gionales allemandes. Le revers politique du chancelier Friedrich Merz menace de ralentir les r\u00e9formes \u00e9conomiques dans la premi\u00e8re \u00e9conomie d\u2019Europe, ce qui a historiquement tendance \u00e0 peser sur la monnaie unique. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019un enlisement politique prolong\u00e9 en Allemagne peut facilement tirer l\u2019EUR\/GBP vers des niveaux de support psychologiques cl\u00e9s proches de 0,8400.<\/p>\n\n
Nous devrions \u00e9galement positionner nos portefeuilles en vue d\u2019une possible hausse du taux de la BCE \u00e0 2,75 % en d\u00e9cembre, aliment\u00e9e par des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques persistants malgr\u00e9 le r\u00e9cent repli du p\u00e9trole. Dans la mesure o\u00f9 cette hausse de 25 points de base devrait \u00eatre une mesure temporaire visant \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation, nous sugg\u00e9rons de traiter des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 courte maturit\u00e9 afin de capter la prime de rendement imm\u00e9diate. Ce positionnement permet de profiter des rel\u00e8vements de taux \u00e0 court terme avant que la BCE n\u2019inverse finalement sa trajectoire au second semestre 2027.<\/p>\n\n
Pour tirer parti des catalyseurs imm\u00e9diats de la semaine, nous devons surveiller de pr\u00e8s les publications des PMI pr\u00e9liminaires de la zone euro et du Royaume-Uni attendues mercredi. Alors que les PMI manufacturiers britanniques gravitent autour du seuil de 50,0 s\u00e9parant expansion et contraction, toute surprise positive pourrait soutenir la livre et exercer une pression baissi\u00e8re sur l\u2019EUR\/GBP. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des ordres limites serr\u00e9s autour du support \u00e0 0,8520 et de la r\u00e9sistance \u00e0 0,8610 afin de capter des cassures rapides \u00e0 la suite de ces publications.<\/p>\n\n\n\r\n