L\u2019euro s\u2019est stabilis\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain lundi, mais est rest\u00e9 plafonn\u00e9 sous 1,1500, apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 la semaine derni\u00e8re vers un plus bas de sept semaines \u00e0 1,1454. L\u2019incertitude politique en Allemagne a pes\u00e9 sur la monnaie unique apr\u00e8s la d\u00e9faite \u00e9lectorale r\u00e9gionale du parti de centre droit CDU du chancelier Friedrich Merz en Mecklembourg-Pom\u00e9ranie-Occidentale, o\u00f9 il a recueilli 4,9 % des voix et n\u2019a pas atteint le seuil de 5 % requis pour entrer au parlement r\u00e9gional. Cette issue est intervenue alors m\u00eame que la baisse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie apportait un soutien.<\/p>\n\n
Le repli du p\u00e9trole a jou\u00e9 un r\u00f4le de contrepoids, le Brent \u00e9voluant pr\u00e8s de 98,00 dollars, soit environ 7 % sous les plus hauts de la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s la r\u00e9paration par l\u2019Arabie saoudite de son ol\u00e9oduc Est-Ouest et le rel\u00e8vement des volumes d\u2019approvisionnement pour septembre. ING a maintenu un objectif de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,160 sur l\u2019EUR\/USD, en pointant des similarit\u00e9s entre les swaps de court terme en EUR et en USD et en anticipant une hausse suppl\u00e9mentaire de chaque banque centrale cette ann\u00e9e avant une pause. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 ses taux la semaine derni\u00e8re, tandis que les march\u00e9s se tournaient aussi vers des propos attendus du pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, \u00e0 l\u2019OMFIF \u00e0 Londres, et vers une apparition de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, \u00e0 Francfort, avant les PMI de septembre attendus mercredi.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur la couverture des risques baissiers sur l\u2019euro, alors que l\u2019instabilit\u00e9 politique en Allemagne maintient la devise plafonn\u00e9e sous 1,1500. La paire EUR\/USD \u00e9voluant juste au-dessus de son plus bas de sept semaines \u00e0 1,1454, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de court terme avec un prix d\u2019exercice proche de 1,1400 constitue une strat\u00e9gie d\u00e9fensive tr\u00e8s pragmatique. Historiquement, des chocs politiques soudains dans la premi\u00e8re \u00e9conomie de la zone euro ont tir\u00e9 la devise vers le bas de 1,5 % \u00e0 2 % dans les semaines suivant le scrutin.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires des indices PMI (Purchasing Managers\u2019 Index), attendues mercredi, constituent le prochain catalyseur majeur de volatilit\u00e9. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place une strat\u00e9gie de \u00ab long strangle \u00bb, consistant \u00e0 acheter simultan\u00e9ment des options d\u2019achat (calls) et de vente (puts) hors de la monnaie, afin de capter une \u00e9ventuelle rupture brutale. Les donn\u00e9es de march\u00e9 pass\u00e9es montrent que des publications de PMI de la zone euro s\u2019\u00e9cartant du consensus d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement des mouvements imm\u00e9diats sur le march\u00e9 des changes de 70 \u00e0 90 pips.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement aligner nos positions avec la r\u00e9alit\u00e9 de banques centrales restrictives, d\u2019autant plus que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a signal\u00e9 de nouvelles hausses de taux. M\u00eame si certains analystes visent toujours un EUR\/USD \u00e0 1,1600 en fin d\u2019ann\u00e9e, le march\u00e9 des swaps de court terme sugg\u00e8re que toute progression serait lente et fortement contr\u00e9e. Vendre des options d\u2019achat au niveau de 1,1600 permet d\u2019encaisser une prime, tout en attendant la fin de cette phase de consolidation.<\/p>\n\n
La baisse du Brent, d\u00e9sormais proche de 98,00 dollars, apporte en g\u00e9n\u00e9ral un soutien statistique \u00e0 la zone euro, grande importatrice d\u2019\u00e9nergie. Toutefois, cet all\u00e8gement est enti\u00e8rement \u00e9clips\u00e9 par la d\u00e9faite historique de la CDU, pass\u00e9e sous le seuil crucial de 5 %. Nous d\u00e9conseillons d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur l\u2019euro en se fondant uniquement sur le repli du p\u00e9trole, l\u2019incertitude politique \u00e9tant susceptible de maintenir la devise sous pression.<\/p>\n\n\n\r\n