Le pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019inflation reste trop \u00e9lev\u00e9e dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et ne se limite pas aux prix du p\u00e9trole. Il a \u00e9galement soulign\u00e9 une croissance assez robuste, une \u00e9conomie r\u00e9siliente malgr\u00e9 les guerres, ainsi qu\u2019une productivit\u00e9 montrant quelques signes d\u2019am\u00e9lioration, tout en qualifiant le march\u00e9 du travail de solide. Kashkari a indiqu\u00e9 que le soutien d\u2019autres composantes de l\u2019\u00c9tat et de l\u2019\u00e9conomie au sens large contribuerait \u00e0 prolonger la croissance et, par ricochet, \u00e0 faire baisser l\u2019inflation. Il a ajout\u00e9 que la responsabilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire rel\u00e8ve du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) progressait de 0,07 % \u00e0 100,30. Le score FXS Speechtracker s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 6,2\/10, proche de sa moyenne historique de 6,3\/10, signalant un ton stable et mod\u00e9r\u00e9ment restrictif. Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice FXS Fed Sentiment a recul\u00e9 de 1,47 point \u00e0 150,61 ; ce repli sugg\u00e8re un l\u00e9ger adoucissement de la perception du biais restrictif, m\u00eame si le niveau demeure au-dessus du seuil neutre de 100.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de politique mon\u00e9taire restrictive, alors que les pressions inflationnistes continuent de toucher plusieurs secteurs de l\u2019\u00e9conomie. Avec un indice du dollar am\u00e9ricain actuellement \u00e0 100,30 et un sentiment sur la Fed restant mod\u00e9r\u00e9ment restrictif, il ne faut pas s\u2019attendre \u00e0 une s\u00e9rie rapide de baisses de taux. Nous devons plut\u00f4t positionner nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s de fa\u00e7on \u00e0 refl\u00e9ter une Fed patiente, d\u2019autant que la r\u00e9silience du march\u00e9 du travail persiste.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les d\u00e9cideurs conservent cette posture attentiste, les rendements obligataires de court terme ont tendance \u00e0 se tendre rapidement au moindre indicateur \u00e9conomique trop dynamique. Actuellement, avec le rendement du Treasury \u00e0 2 ans proche de 3,9 %, les contrats \u00e0 terme sur taux sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 une rh\u00e9torique restrictive de la Fed. Nous devons recourir aux options sur Treasuries et aux swaps de taux pour nous couvrir contre des mouvements brusques de hausse de la courbe des taux dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, ce ton restrictif stable sugg\u00e8re que le dollar b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un soutien fondamental solide. Nous pouvons anticiper une volatilit\u00e9 accrue sur les principales paires de devises, ce qui fait des options de court terme sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain un outil pertinent. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le billet vert nous permettra de profiter d\u2019une hausse rapide de la devise si les prochaines statistiques d\u00e9clenchent un rallye.<\/p>\n\n
Une croissance robuste et une productivit\u00e9 en am\u00e9lioration signifient que le march\u00e9 actions pourrait rester r\u00e9silient. Toutefois, la Fed n\u2019\u00e9tant pas pr\u00eate \u00e0 op\u00e9rer un pivot complet, nous devons utiliser des options sur indices actions pour prot\u00e9ger nos portefeuilles. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente de protection sur le S&P 500 afin de se pr\u00e9munir contre des d\u00e9crochages soudains si l\u2019inflation repart \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\r\n