Le won sud-cor\u00e9en est rest\u00e9 sous pression, la poursuite des ventes d\u2019actions cor\u00e9ennes par les investisseurs \u00e9trangers pesant sur la devise, tandis que la remont\u00e9e des rendements am\u00e9ricains apr\u00e8s le FOMC a ajout\u00e9 au mouvement, malgr\u00e9 un assouplissement des conditions durant la nuit. Jeudi, les investisseurs \u00e9trangers ont encore c\u00e9d\u00e9 pour 2 300 Mds KRW d\u2019actions du KOSPI, portant les ventes cumul\u00e9es \u00e0 environ 14 000 Mds KRW sur les sept derni\u00e8res s\u00e9ances. Les valeurs technologiques de grande capitalisation ont continu\u00e9 d\u2019\u00eatre au centre des sorties, tandis que le KOSPI au sens large s\u2019est montr\u00e9 relativement r\u00e9silient.<\/p>\n\n
Sur le plan externe, les rendements des Treasuries et le dollar se sont d\u00e9tendus par rapport \u00e0 leurs sommets post-FOMC, et le repli des prix du p\u00e9trole a apport\u00e9 un certain soulagement, ce qui pourrait limiter, \u00e0 court terme, le potentiel haussier de l\u2019USD\/KRW. Les indicateurs techniques demeurent orient\u00e9s \u00e0 la hausse, m\u00eame si le RSI se mod\u00e8re apr\u00e8s la r\u00e9cente progression. Un support est identifi\u00e9 \u00e0 1373 puis \u00e0 1365, ce dernier correspondant \u00e0 la MM 21 jours ; les r\u00e9sistances se situent \u00e0 1387, retracement de Fibonacci de 23,6% de la baisse de juillet \u00e0 septembre, puis \u00e0 1410, qui co\u00efncide avec le niveau de Fibonacci de 38,2% et la MM 50 jours. Un redressement plus durable du KRW exigerait toutefois probablement un ralentissement des ventes d\u2019actions par les investisseurs \u00e9trangers.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un USD\/KRW volatil mais \u00e9voluant en range dans les semaines \u00e0 venir, via des call spreads. Les graphiques quotidiens conservent un biais haussier, mais avec des indicateurs qui s\u2019essoufflent ; nous visons une r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 1387 et un support cl\u00e9 \u00e0 1373. Historiquement, lorsque les sorties cumul\u00e9es des investisseurs \u00e9trangers sur les actions atteignent de tels niveaux \u00e9lev\u00e9s, l\u2019USD\/KRW peine \u00e0 baisser nettement sans un retournement clair du positionnement sur les actions.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 que les investisseurs \u00e9trangers ont r\u00e9cemment liquid\u00e9 14 000 milliards de wons d\u2019actions du KOSPI en seulement sept s\u00e9ances, une position vendeuse sur les futures KOSPI 200, tr\u00e8s expos\u00e9s \u00e0 la tech, reste une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente. Comme les grandes valeurs technologiques supportent l\u2019essentiel de ces sorties, l\u2019achat de puts \u00e0 court terme sur les principaux indices technologiques peut couvrir le risque de baisse d\u2019un portefeuille plus large. Cette intensit\u00e9 des ventes d\u2019actions sugg\u00e8re que la faiblesse du secteur technologique local devrait persister tant que les donn\u00e9es de flux \u00e9trangers ne se stabilisent pas.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de suivre de pr\u00e8s les rendements des Treasuries et les prix du p\u00e9trole, leur r\u00e9cent reflux freinant pour l\u2019instant la progression du dollar. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce r\u00e9pit temporaire en vendant des strangles USD\/KRW hors de la monnaie, en capitalisant sur une consolidation attendue entre 1365 et 1410. Historiquement, la stabilisation du march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie soutient la Cor\u00e9e du Sud, d\u00e9pendante des ressources ; ainsi, tout nouveau repli du brut pourrait offrir une opportunit\u00e9 de premier ordre pour accumuler progressivement des options d\u2019achat sur le won.<\/p>\n\n\n\r\n