L\u2019USD\/CNH a continu\u00e9 de s\u2019effriter vers 6,70 alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain se raffermit, tandis que le taux de r\u00e9f\u00e9rence onshore s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9, avec un fixing USD\/CNY fix\u00e9 sous 6,76. Le renminbi a aussi \u00e9t\u00e9 soutenu par des informations selon lesquelles les \u00c9tats-Unis repousseraient l\u2019annonce pr\u00e9vue de nouveaux droits de douane li\u00e9s \u00e0 une suppos\u00e9e surcapacit\u00e9 manufacturi\u00e8re, au moins jusqu\u2019\u00e0 la semaine prochaine.<\/p>\n
Ce mouvement intervient \u00e0 l\u2019approche d\u2019un sommet Trump\u2013Xi \u00e0 Washington jeudi prochain, o\u00f9 les dirigeants devraient aborder le commerce, mais aussi l\u2019Iran et l\u2019IA. Les march\u00e9s se positionnent sur la possibilit\u00e9 que la tr\u00eave commerciale sino-am\u00e9ricaine soit prolong\u00e9e au-del\u00e0 de novembre, avec un biais de change qui pointe vers un renforcement suppl\u00e9mentaire du RMB d\u2019ici la rencontre.<\/p>\n
Nous observons la paire USD\/CNH d\u00e9river \u00e0 la baisse vers la zone des 6,70, alors que le dollar am\u00e9ricain au sens large demeure r\u00e9silient. Cette \u00e9volution s\u2019explique par un renminbi plus ferme, soutenu par le fait que la Banque populaire de Chine fixe quotidiennement le taux de r\u00e9f\u00e9rence USD\/CNY de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sous 6,76. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent y voir un signal clair de force \u00e0 court terme de la devise chinoise.<\/p>\n
Ce raffermissement du change appara\u00eet comme un geste de bonne volont\u00e9 de P\u00e9kin en amont du tr\u00e8s attendu sommet Trump\u2013Xi \u00e0 Washington jeudi prochain. Alors que les deux pays mettent temporairement en pause les annonces de nouveaux tarifs douaniers \u2014 en particulier sur la question des surcapacit\u00e9s industrielles \u2014 la tension de march\u00e9 se d\u00e9tend. Nous anticipons que cette fen\u00eatre diplomatique maintiendra le renminbi sur une trajectoire plus ferme au cours de la semaine \u00e0 venir.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019approche la plus pragmatique dans les prochaines semaines consiste \u00e0 se positionner en faveur d\u2019une appr\u00e9ciation suppl\u00e9mentaire du yuan \u00e0 l\u2019approche du sommet. L\u2019achat de puts USD\/CNH de maturit\u00e9 courte pourrait offrir un profil de rendement attractif \u00e0 mesure que le taux de change se rapproche du support des 6,70. Historiquement, des p\u00e9riodes similaires pr\u00e9c\u00e9dant des sommets ont \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9es par un repli de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme, rendant les options relativement bon march\u00e9 \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Cette lecture haussi\u00e8re du renminbi est \u00e9tay\u00e9e par des indicateurs \u00e9conomiques solides en Chine, notamment l\u2019ampleur des r\u00e9serves de change, r\u00e9cemment stabilis\u00e9es \u00e0 3 280 milliards de dollars. Par ailleurs, les derni\u00e8res donn\u00e9es indiquent que la production industrielle a progress\u00e9 de 4,5% sur un an, offrant \u00e0 P\u00e9kin une assise \u00e9conomique confortable avant les discussions. Si le sommet d\u00e9bouche sur une prolongation de la tr\u00eave commerciale au-del\u00e0 de novembre, l\u2019USD\/CNH pourrait passer nettement sous 6,70.<\/p>\n\n\n\r\n