Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont progress\u00e9 vendredi apr\u00e8s la hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale mercredi, et alors que la Banque du Japon a rejoint d\u2019autres grandes banques centrales dans un durcissement de sa politique afin de contenir les risques inflationnistes. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a gagn\u00e9 plus de six points de base pour atteindre 5%, tout en restant sous les 5,041% de mardi, son plus haut niveau depuis 2007. Les prix du p\u00e9trole ont \u00e9galement augment\u00e9, l\u2019incertitude autour du conflit au Moyen-Orient ajoutant aux inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 une pression inflationniste haussi\u00e8re.<\/p>\n
La BoJ a relev\u00e9 son taux directeur de 25 points de base \u00e0 1,25% par un vote de 7 contre 2, \u00e0 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 31 ans, tandis que la Fed a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une hausse \u00e9quivalente de 25 points de base \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9, sa premi\u00e8re augmentation en trois ans, et a r\u00e9affirm\u00e9 que l\u2019inflation demeure au-dessus de son objectif de 2%. Les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9graient 34 points de base de resserrement suppl\u00e9mentaire d\u2019ici fin 2026; dans le m\u00eame temps, Prime Terminal \u00e9valuait la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre \u00e0 55% et en d\u00e9cembre \u00e0 90%. La production industrielle am\u00e9ricaine est rest\u00e9e inchang\u00e9e \u00e0 0% sur un mois entre juillet et ao\u00fbt, contre 0,2% en juillet et des attentes de +0,3%, la semaine prochaine devant \u00eatre marqu\u00e9e par des interventions de responsables de la Fed, des statistiques sur l\u2019emploi, les indices PMI \u00ab flash \u00bb de S&P et les commandes de biens durables.<\/p>\n
Avec le rendement du Treasury \u00e0 10 ans gravitant autour de 5%, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une poursuite des pressions haussi\u00e8res sur les rendements dans les prochaines semaines. Vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme liquides sur Treasuries ou acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de longue duration comme TLT reste une strat\u00e9gie tr\u00e8s efficace. Cette approche s\u2019appuie sur des sch\u00e9mas historiques, comme en octobre 2023, lorsqu\u2019un mouvement similaire vers 5,02% avait d\u00e9clench\u00e9 une vente acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e des actifs de taux.<\/p>\n
La d\u00e9cision historique de la Banque du Japon de relever ses taux \u00e0 1,25% signale un d\u00e9bouclage rapide du carry trade mondial sur le yen. Nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le yen japonais (JPY\/USD) afin de capter des mouvements haussiers marqu\u00e9s \u00e0 mesure que les investisseurs rapatrient leurs capitaux. Lors des pr\u00e9c\u00e9dents ajustements de politique mon\u00e9taire, m\u00eame de l\u00e9gers signaux de fermet\u00e9 de la BoJ ont historiquement d\u00e9clench\u00e9 une forte volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes et renforc\u00e9 le yen.<\/p>\n
L\u2019escalade des tensions g\u00e9opolitiques a ramen\u00e9 le Brent au-dessus de 85 dollars le baril, ajoutant un risque haussier majeur pour l\u2019inflation mondiale. Pour s\u2019en pr\u00e9munir, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des spreads haussiers en calls sur options de p\u00e9trole brut afin de profiter d\u2019une hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie. Le rench\u00e9rissement de l\u2019\u00e9nergie maintiendra une pression haussi\u00e8re sur les prix \u00e0 la consommation, confortant la probabilit\u00e9 de 90% qu\u2019int\u00e8grent les traders pour une hausse des taux de la Fed en d\u00e9cembre.<\/p>\n
La stagnation de la production industrielle am\u00e9ricaine \u00e0 0% montre que la croissance s\u2019essouffle tandis que l\u2019inflation remonte, pla\u00e7ant les march\u00e9s actions face \u00e0 un environnement difficile. Nous devrions acheter des options de vente (puts) de protection sur le S&P 500 ou des options d\u2019achat (calls) sur le VIX pour se pr\u00e9parer \u00e0 des replis soudains des march\u00e9s. Les prochaines publications \u00e9conomiques, notamment les statistiques sur l\u2019emploi et les PMI, ont de fortes chances de d\u00e9clencher de vives fluctuations \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs s\u2019ajustent \u00e0 ces niveaux de taux plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n