USD\/CHF a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 vendredi, le dollar am\u00e9ricain perdant de la vigueur \u00e0 l\u2019approche du week-end, sur fond de prises de b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s une semaine solide soutenue par la hausse de taux de 25 points de base au ton \u00ab faucon \u00bb de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui a port\u00e9 la fourchette des Fed funds \u00e0 3,75 %\u20134,00 %. La paire \u00e9voluait autour de 0,8220 apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement pass\u00e9e au-dessus de 0,8250 plus t\u00f4t dans la semaine, son plus haut niveau depuis mai 2025. L\u2019indice du dollar a atteint un plus haut de sept semaines avant de refluer vers 100,26, apr\u00e8s un pic intrajournalier \u00e0 100,56. C\u00f4t\u00e9 taux, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans gravitait pr\u00e8s de 5,00 %, non loin du sommet de 2007 \u00e0 5,04 % touch\u00e9 plus t\u00f4t cette semaine. <\/p>\n\n
Les rendements \u00e9taient soutenus par des prix du p\u00e9trole fermes, la guerre au Moyen-Orient maintenant des risques \u00e9lev\u00e9s sur l\u2019offre \u00e9nerg\u00e9tique. Le \u00ab dot plot \u00bb de la Fed a montr\u00e9 que 16 des 18 responsables anticipent au moins une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, tandis que des donn\u00e9es r\u00e9centes ont \u00e9t\u00e9 cit\u00e9es comme maintenant l\u2019inflation au-dessus de 3 %. La paire restait n\u00e9anmoins en bonne voie pour un quatri\u00e8me gain hebdomadaire cons\u00e9cutif, refl\u00e9tant surtout la faiblesse du franc suisse, alors que la Banque nationale suisse maintient son taux directeur \u00e0 z\u00e9ro et que les march\u00e9s se projetaient vers sa d\u00e9cision de la semaine prochaine. Par ailleurs, l\u2019utilisation du franc dans les op\u00e9rations de portage s\u2019est accrue, la normalisation de la politique de la Banque du Japon et la hausse des taux japonais r\u00e9duisant l\u2019attrait du yen comme devise de financement.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de profiter de ce repli temporaire vers 0,8220 pour construire une exposition longue via des spreads haussiers (bull call spreads) sur USD\/CHF. Avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale portant son taux de r\u00e9f\u00e9rence dans la fourchette 3,75 %\u20134,00 %, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux face au 0 % suisse favorise nettement le dollar. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec un prix d\u2019exercice proche de 0,8300 permet de capter la prochaine impulsion haussi\u00e8re tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la d\u00e9cision cruciale de politique mon\u00e9taire de la Banque nationale suisse la semaine prochaine, la volatilit\u00e9 implicite de court terme sur les options USD\/CHF s\u2019est hiss\u00e9e vers 7,2 %. Nous pouvons tirer parti de cet environnement d\u2019options plus co\u00fbteux en vendant des options de vente (puts) sur le franc suisse hors de la monnaie. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser des primes attrayantes tout en se positionnant sur une poursuite de la faiblesse du franc.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans, alors qu\u2019il teste le seuil critique de 5,00 %. Des rendements \u00e9lev\u00e9s sont entretenus par des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie solides, les prix du Brent se maintenant autour de 78 dollars le baril sur fond de tensions g\u00e9opolitiques. Ce contexte de rendements robustes devrait maintenir le dollar bien soutenu face aux devises \u00e0 faible rendement dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons d\u2019utiliser le franc suisse comme principale devise de financement des strat\u00e9gies de carry trade. Les hausses de taux de la Banque du Japon ayant rench\u00e9ri le co\u00fbt d\u2019emprunt en yen, le franc \u00e0 taux z\u00e9ro est d\u00e9sormais la devise de financement privil\u00e9gi\u00e9e par le march\u00e9. En vendant le franc suisse \u00e0 terme contre le dollar am\u00e9ricain \u00e0 haut rendement, nous pouvons capter des gains r\u00e9guliers gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux.<\/p>\n\n\n\r\n