L\u2019or a prolong\u00e9 son repli depuis les sommets d\u2019ao\u00fbt proches de 4.700 $ l\u2019once troy avant de reprendre du terrain plus tard dans la semaine. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 associ\u00e9 \u00e0 une respiration des r\u00e9f\u00e9rences p\u00e9troli\u00e8res WTI et Brent, plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 des changements de cap de la Fed, du dollar ou des rendements des Treasuries. La baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie a temp\u00e9r\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, confortant la posture prudente de la Fed et d\u00e9clenchant des rachats de positions vendeuses \u00e0 l\u2019approche d\u2019une hausse de taux largement attendue mercredi. Les donn\u00e9es de la CFTC pour la semaine au 8 septembre ont montr\u00e9 une progression des positions sp\u00e9culatives nettes \u00e0 pr\u00e8s de 232.000 contrats, tandis que la variation sur quatre semaines s\u2019est tass\u00e9e \u00e0 un peu plus de +14.000. L\u2019open interest a recul\u00e9 \u00e0 environ 411.200 contrats, signalant une participation en baisse malgr\u00e9 la hausse des positions nettes longues ; l\u2019exposition sp\u00e9culative est mont\u00e9e \u00e0 56,41% avec un percentile \u00e0 98,4, tandis que le percentile de la position nette s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 73,5.<\/p>\n
En Asie, la demande physique a diverg\u00e9 : l\u2019Inde est rest\u00e9e atone \u00e0 ces niveaux de prix \u00e9lev\u00e9s, tandis que les primes en Chine se sont maintenues, la demande progressant. Le calendrier de la semaine prochaine inclut un sommet Trump\u2013Xi jeudi et des publications flash d\u2019activit\u00e9. Sur le plan technique, le XAU\/USD \u00e9voluait \u00e0 4.363,52 $, sous la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 200 jours \u00e0 4.541,17 $ mais au-dessus de la SMA 100 jours \u00e0 4.320,72 $ et de la SMA 55 jours \u00e0 4.273,00 $ ; le RSI (14) gravitait autour de 50 et l\u2019ADX (14) pr\u00e8s de 16, avec un support \u00e0 4.320,72 $ puis 4.273,00 $ et une r\u00e9sistance \u00e0 4.541,17 $.<\/p>\n
Nous observons le m\u00e9tal pr\u00e9cieux se stabiliser autour de 4.363,52 $ apr\u00e8s une chute marqu\u00e9e depuis ses plus hauts d\u2019ao\u00fbt proches de 4.700 $. Le principal moteur de ce rebond r\u00e9cent est une forte baisse des cours du p\u00e9trole, les prix de r\u00e9f\u00e9rence du WTI \u00e9tant r\u00e9cemment retomb\u00e9s vers la zone des 70 $. Ce recul des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques a att\u00e9nu\u00e9 les craintes inflationnistes, donnant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale une marge pour conserver une posture prudente sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. <\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve d\u2019une grande prudence avant de s\u2019engager sur de nouvelles positions longues dans les prochaines semaines. Selon les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC, les positions sp\u00e9culatives nettes longues ont progress\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 232.000 contrats, mais l\u2019open interest total a recul\u00e9 \u00e0 411.200 contrats. Cela indique que le rebond a surtout \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9 par des vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert se pr\u00e9cipitant pour racheter leurs positions, plut\u00f4t que par l\u2019arriv\u00e9e de nouveaux acheteurs haussiers sur le march\u00e9.<\/p>\n
En outre, le risque d\u2019un trade long surpeupl\u00e9 a atteint des niveaux extr\u00eames, l\u2019exposition sp\u00e9culative se situant d\u00e9sormais \u00e0 un percentile historique de 98,4. Historiquement, lorsque l\u2019exposition est aussi tendue, la moindre nouvelle d\u00e9favorable peut d\u00e9clencher des prises de b\u00e9n\u00e9fices massives et des ventes rapides. Dans ce contexte, nous recommandons d\u2019utiliser des stops suiveurs serr\u00e9s ou des spreads d\u2019options afin de limiter le risque de baisse.<\/p>\n
Nous suivons \u00e9galement une nette dissym\u00e9trie de la demande physique en Asie, qui fournit g\u00e9n\u00e9ralement un solide plancher aux prix. Alors que les acheteurs en Inde se mettent en retrait en attendant des points d\u2019entr\u00e9e plus attractifs, les investisseurs chinois continuent d\u2019acheter de l\u2019or de fa\u00e7on r\u00e9guli\u00e8re pour se prot\u00e9ger de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Cet app\u00e9tit physique contrast\u00e9 sugg\u00e8re que la demande des particuliers, \u00e0 elle seule, ne suffira pas \u00e0 d\u00e9clencher la prochaine jambe de hausse.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, il convient de surveiller les seuils cl\u00e9s que sont la moyenne mobile simple \u00e0 200 jours \u00e0 4.541,17 $ et la moyenne \u00e0 100 jours \u00e0 4.320,72 $. Si l\u2019or n\u2019arrive pas \u00e0 repasser au-dessus de la moyenne \u00e0 200 jours, nous anticipons un retour des vendeurs aux commandes, susceptible de pousser les prix \u00e0 la baisse. Une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous la moyenne \u00e0 55 jours de 4.273,00 $ ouvrirait vraisemblablement la voie \u00e0 une correction plus profonde.<\/p>\n
Le sommet Trump\u2013Xi jeudi constitue le prochain grand rendez-vous macro\u00e9conomique susceptible de secouer les march\u00e9s. Cette r\u00e9union, ainsi que les derniers indicateurs mondiaux d\u2019activit\u00e9, d\u00e9termineront si les op\u00e9rateurs reviennent vers les valeurs refuges ou s\u2019en d\u00e9tournent. Nous estimons que l\u2019achat de volatilit\u00e9 via des straddles sur options est une mani\u00e8re efficace de se positionner en vue de ces annonces \u00e0 fort impact.<\/p>\n\n\n\r\n