ING s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque nationale suisse (BNS) maintienne son taux directeur \u00e0 0% jeudi prochain et le laisse inchang\u00e9 au cours des prochains trimestres. Cette analyse repose sur une combinaison d\u2019activit\u00e9 plus solide et de pressions sur les prix limit\u00e9es, l\u2019inflation domestique en Suisse \u00e9tant jug\u00e9e \u00ab b\u00e9nigne \u00bb et le franc suisse restant fort, m\u00eame apr\u00e8s un l\u00e9ger affaiblissement r\u00e9cent. ING anticipe aussi une baisse progressive des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, ce qui r\u00e9duirait encore la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un durcissement mon\u00e9taire.<\/p>\n
La banque a relev\u00e9 ses projections de croissance pour la Suisse, tablant sur une croissance moyenne du PIB de 1,9% en 2026 et de 1,6% en 2027, citant un premier semestre solide, une demande internationale plus porteuse et une monnaie marginalement plus faible. Elle s\u2019attend \u00e0 ce que la BNS continue de se d\u00e9marquer des autres banques centrales en conservant un biais plus accommodant, tout en maintenant une approche cibl\u00e9e des interventions sur le march\u00e9 des changes tant que l\u2019inflation demeure contenue et que le franc ne s\u2019appr\u00e9cie pas excessivement.<\/p>\n
La Banque nationale suisse devant se r\u00e9unir le 24 septembre, nous nous attendons \u00e0 ce que les d\u00e9cideurs maintiennent le taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 0%. Cette d\u00e9cision est \u00e9tay\u00e9e par une inflation des prix \u00e0 la consommation remarquablement faible en Suisse, qui s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 seulement 1,1% en ao\u00fbt. Dans cet environnement de prix favorable, la banque centrale dispose d\u2019une marge importante pour conserver une orientation mon\u00e9taire tr\u00e8s accommodante.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, ce gel des taux fait du franc suisse une devise de financement id\u00e9ale pour des strat\u00e9gies de carry trade. Nous sugg\u00e9rons de vendre le franc contre des devises \u00e0 plus haut rendement comme le dollar am\u00e9ricain, o\u00f9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat restent nettement plus \u00e9lev\u00e9s. Cette strat\u00e9gie permet de capter un large diff\u00e9rentiel de taux, tandis que la croissance suisse poursuit sa progression r\u00e9guli\u00e8re vers 1,9%.<\/p>\n
Avec une inflation suisse fermement ma\u00eetris\u00e9e et l\u2019absence de virage de politique mon\u00e9taire \u00e0 l\u2019horizon, la volatilit\u00e9 des changes devrait se contracter. Nous recommandons de vendre des options hors-la-monnaie sur la paire EUR\/CHF afin d\u2019encaisser la prime. Des strat\u00e9gies telles que les short strangles ou les iron condors peuvent permettre de profiter d\u2019un taux de change tr\u00e8s stable, qui a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 0,94.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement examiner les march\u00e9s \u00e0 terme afin de verrouiller des co\u00fbts de financement en franc suisse faibles pour des positions de long terme. La banque centrale \u00e9tant tr\u00e8s peu susceptible de relever ses taux au cours des prochains trimestres, des options put CHF de maturit\u00e9 longue offrent une protection bon march\u00e9 contre tout pic inattendu de la devise. Ce montage nous donne un moyen \u00e0 faible co\u00fbt de se positionner pour un franc stable ou l\u00e9g\u00e8rement plus faible dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n