La Banque du Japon a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,25 % par 7 voix contre 2 et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 son intention de poursuivre la remont\u00e9e des taux tout en ajustant le degr\u00e9 d\u2019accommodation mon\u00e9taire. Malgr\u00e9 cela, le yen s\u2019est affaibli, l\u2019USD\/JPY \u00e9voluant au-dessus de 157,00 et progressant vers 157, soit environ une grande figure de hausse. Le march\u00e9 semblait avoir d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 le mouvement de 25 pdb, laissant la paire davantage r\u00e9agir au ton du communiqu\u00e9 et au vote divis\u00e9 qu\u2019\u00e0 la hausse elle-m\u00eame.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9volution des cours a \u00e9galement refl\u00e9t\u00e9 l\u2019\u00e9cart entre les attentes et la d\u00e9cision effective apr\u00e8s les r\u00e9centes sp\u00e9culations sur une hausse \u00ab jumbo \u00bb, ainsi que l\u2019incertitude quant \u00e0 la probabilit\u00e9 d\u2019un resserrement cons\u00e9cutif. Les deux voix dissidentes proviennent des membres du conseil Toichiro Asada et Ayano Sato, tous deux nomm\u00e9s par la Premi\u00e8re ministre Takaichi. Par ailleurs, l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt hors produits frais a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 1,7 % et s\u2019est \u00e9tabli sous le consensus, confortant l\u2019id\u00e9e que les pressions domestiques sur les prix restent modestes.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour la poursuite d\u2019un momentum haussier de l\u2019USD\/JPY via l\u2019achat d\u2019options call de court terme. La r\u00e9cente hausse de taux de la Banque du Japon \u00e0 1,25 % n\u2019a pas permis de renforcer le yen, laissant la devise tr\u00e8s vuln\u00e9rable alors que la paire s\u2019installe nettement au-dessus de 157,00. Dans la mesure o\u00f9 cette l\u00e9g\u00e8re inflexion est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9, la pression acheteuse sur le dollar am\u00e9ricain devrait se maintenir au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Il convient de se concentrer sur l\u2019important diff\u00e9rentiel de taux, le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeurant sensiblement sup\u00e9rieur \u00e0 celui du Japon. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans et les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) reste au-dessus de 300 points de base, le yen peine \u00e0 inscrire des rebonds significatifs et durables. Avec un ralentissement de l\u2019inflation sous-jacente japonaise \u00e0 1,7 % \u2014 bien en de\u00e7\u00e0 de l\u2019objectif de 2 % de la banque centrale \u2014 la BoJ dispose de peu de pression \u00e9conomique pour r\u00e9duire rapidement cet \u00e9cart.<\/p>\n\n
L\u2019environnement politique laisse \u00e9galement penser que des hausses de taux cons\u00e9cutives ne sont pas \u00e0 l\u2019ordre du jour. Les deux votes dissidents de membres du conseil nomm\u00e9s par la Premi\u00e8re ministre Takaichi signalent une r\u00e9sistance politique croissante \u00e0 un durcissement mon\u00e9taire agressif. Ces divisions internes au sein de la BoJ limitent la probabilit\u00e9 de changements de cap soudains, offrant aux traders un cadre plus pr\u00e9visible pour vendre le yen.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders d\u2019utiliser des \u00ab bull call spreads \u00bb afin de tirer parti d\u2019une progression r\u00e9guli\u00e8re vers la zone des 160,00 tout en maintenant un co\u00fbt de prime contenu. La volatilit\u00e9 implicite s\u2019\u00e9tant stabilis\u00e9e apr\u00e8s la d\u00e9cision de taux, l\u2019achat de prime appara\u00eet actuellement comme une strat\u00e9gie relativement efficiente en co\u00fbt. Pour g\u00e9rer le risque, nous recommandons de placer des stop-loss ou de d\u00e9finir des bornes de risque juste sous le support cl\u00e9 de 155,50.<\/p>\n\n\n\r\n