La croissance des d\u00e9penses priv\u00e9es au Mexique a ralenti \u00e0 2,1% en glissement annuel au deuxi\u00e8me trimestre, contre 2,2% au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. Les donn\u00e9es indiquent une dynamique l\u00e9g\u00e8rement plus faible de la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n
Le ralentissement d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre est rest\u00e9 modeste, mais il prolonge une tendance \u00e0 la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration observ\u00e9e dans les publications ant\u00e9rieures. Les d\u00e9penses priv\u00e9es demeurent en territoire positif, m\u00eame si le rythme d\u2019expansion s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement tass\u00e9.<\/p>\n
Le l\u00e9ger repli des d\u00e9penses priv\u00e9es au Mexique \u00e0 2,1% au deuxi\u00e8me trimestre confirme que la demande int\u00e9rieure se tasse. Nous pensons que ce ralentissement incitera la Banque du Mexique \u00e0 poursuivre la baisse de son taux directeur, d\u00e9j\u00e0 ramen\u00e9 \u00e0 10,75% fin 2024 et orient\u00e9 \u00e0 la baisse depuis. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9agir en initiant des positions \u00ab receive-fixed \u00bb sur les swaps de taux TIIE mexicains, afin de se positionner sur une baisse des rendements dans les prochaines semaines. <\/p>\n
Historiquement, lorsque Banxico r\u00e9duit ses taux plus vite que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, l\u2019\u00e9cart de taux se resserre et p\u00e8se sur le peso mexicain. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) USD\/MXN afin de se positionner sur un affaiblissement du peso, \u00e0 mesure que les flux de capitaux se dirigent vers des actifs offrant des rendements plus attractifs ailleurs. Cette strat\u00e9gie optionnelle limite notre risque de baisse tout en permettant de capter des mouvements haussiers marqu\u00e9s sur la paire de devises.<\/p>\n
Le ralentissement de la demande des m\u00e9nages p\u00e8sera \u00e9galement sur les r\u00e9sultats des principaux distributeurs et groupes de biens de consommation mexicains cot\u00e9s \u00e0 la Bourse. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (put) sur l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence IPC afin de se couvrir contre une correction plus large du march\u00e9 actions. Ce positionnement nous aidera \u00e0 tirer parti du fait que l\u2019affaiblissement de l\u2019activit\u00e9 de consommation commencera \u00e0 se refl\u00e9ter dans les publications de r\u00e9sultats des entreprises au troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\r\n