La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 mercredi son taux directeur de 25 points de base, portant la fourchette cible \u00e0 3,75 %-4,00 %, une d\u00e9cision approuv\u00e9e \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9. Cette d\u00e9cision s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019une orientation plus ferme, les communications de la Fed laissant entendre une marge de man\u0153uvre pour resserrer davantage si l\u2019inflation reste \u00e9lev\u00e9e. Les \u00ab dots \u00bb m\u00e9dians ont \u00e9t\u00e9 relev\u00e9s, signalant une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, tandis que les projections pour 2027 ont \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9es inchang\u00e9es apr\u00e8s que les responsables avaient auparavant indiqu\u00e9 en juin une baisse.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont rapidement r\u00e9agi. Le dollar s\u2019est renforc\u00e9, faisant repasser l\u2019EUR\/USD sous 1,15 pour la premi\u00e8re fois depuis fin juillet, tandis que les \u00e9changes sur les Treasuries se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s l\u2019annonce. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la trajectoire des taux \u00e0 partir d\u2019ici, les anticipations convergeant vers un possible mouvement lors de la r\u00e9union de d\u00e9cembre et l\u2019incertitude persistant au-del\u00e0, notamment en raison du contexte \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n\n
Apr\u00e8s le rel\u00e8vement de taux unanime et inattendu de la Fed mercredi, \u00e0 3,75 %-4,00 %, nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner imm\u00e9diatement pour une poursuite de la domination du dollar am\u00e9ricain. L\u2019EUR\/USD \u00e9tant pass\u00e9 sous 1,15 pour la premi\u00e8re fois depuis fin juillet, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le dollar \u00e0 court terme appara\u00eet tr\u00e8s attractif. Ce pivot plus \u00ab hawkish \u00bb sugg\u00e8re que le billet vert dispose encore d\u2019un potentiel important, alors que d\u2019autres banques centrales commencent \u00e0 prendre du retard.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement ajuster nos strat\u00e9gies sur les taux, les donn\u00e9es du CME FedWatch indiquant d\u00e9sormais que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en d\u00e9cembre a bondi \u00e0 plus de 75 %, contre seulement 45 % la semaine derni\u00e8re. N\u00e9gocier des contrats \u00e0 terme sur le SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin d\u2019int\u00e9grer cette derni\u00e8re hausse de 25 points de base pour 2026 constitue une approche pertinente. Vendre des contrats \u00e0 terme Fed Funds d\u00e9cembre permettra de tirer parti de l\u2019aplatissement de la courbe des taux que cette orientation plus restrictive devrait provoquer.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s des Treasuries se sont stabilis\u00e9s, ce qui signifie que les strat\u00e9gies sur obligations \u00e0 forte volatilit\u00e9 pourraient perdre de leur \u00e9lan dans les semaines \u00e0 venir. Nous sugg\u00e9rons de basculer vers des options de plafonnement (\u00ab cap \u00bb) sur la courbe des taux afin de se couvrir contre le risque d\u2019un retour progressif du rendement du Treasury \u00e0 10 ans vers 4,25 %. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles contre de nouvelles surprises restrictives tout en maintenant des co\u00fbts de prime relativement contenus durant cette p\u00e9riode de calme relatif.<\/p>\n\n
M\u00eame si nous anticipons une nouvelle hausse en d\u00e9cembre, nous d\u00e9conseillons pour l\u2019instant d\u2019int\u00e9grer un resserrement agressif pour 2027. Historiquement, lorsque la Fed atteint le seuil de 4,00 %, la croissance \u00e9conomique commence \u00e0 ralentir rapidement, ce qui pourrait imposer une pause d\u00e8s le d\u00e9but de l\u2019an prochain. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient rechercher des opportunit\u00e9s d\u2019achat de \u00ab floors \u00bb de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme afin de profiter du moment o\u00f9 la Fed reviendra finalement vers une posture plus neutre.<\/p>\n\n\n\r\n