L\u2019estimation pr\u00e9liminaire de Statistik Austria pour le deuxi\u00e8me trimestre 2026 a montr\u00e9 un recul du PIB de 0,1 % sur un trimestre, tandis que la production a progress\u00e9 de 0,4 % sur un an, apr\u00e8s une croissance de 0,8 % au premier trimestre. Les pr\u00e9visions du rapport tablent sur une hausse du PIB de 0,7 % sur l\u2019ensemble de 2026, acc\u00e9l\u00e9rant \u00e0 1,1 % en 2027 avant de ralentir \u00e0 1 % en 2028. Alors que les prix de l\u2019\u00e9nergie remontent depuis leurs plus bas de fin juin dans un contexte de regain de tensions au Moyen-Orient, le sc\u00e9nario retient une inflation IPCH de 3,1 % en 2026, puis une d\u00e9crue \u00e0 2,2 % en 2028.<\/p>\n\n
Le Conseil des gouverneurs de la BCE a relev\u00e9 ses taux directeurs de 25 points de base, portant le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,5 %. Le document mentionne une augmentation des risques de pressions inflationnistes plus larges dans les derni\u00e8res pr\u00e9visions de la BCE, tout en indiquant qu\u2019aucune nouvelle hausse de taux n\u2019est attendue cette ann\u00e9e, sauf si ces pressions s\u2019intensifient. Il anticipe des primes de risque sur les obligations souveraines autrichiennes \u00e0 10 ans autour de 25 points de base dans les prochains trimestres et souligne que les rendements obligataires ont augment\u00e9 \u05de\u05d0\u05d6 la mi-ao\u00fbt, en lien avec la hausse des anticipations d\u2019inflation et le renforcement de l\u2019investissement priv\u00e9 et public, ainsi qu\u2019avec les plans de d\u00e9penses europ\u00e9ens pour les infrastructures et la d\u00e9fense.<\/p>\n\n
Nous observons une \u00e9conomie autrichienne en croissance lente, tandis que les prix de l\u2019\u00e9nergie augmentent sous l\u2019effet des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Avec le Brent remontant vers 80 dollars le baril ce mois de septembre et une volatilit\u00e9 de nouveau marqu\u00e9e sur le gaz naturel europ\u00e9en (TTF), nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme p\u00e9trole et gaz. Ce positionnement permet de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuelles perturbations soudaines de l\u2019offre, alors que le conflit impliquant l\u2019Iran, Isra\u00ebl et les \u00c9tats-Unis demeure hautement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite de la r\u00e9cente d\u00e9cision de la BCE de relever le taux de d\u00e9p\u00f4t de 25 points de base \u00e0 2,5 %, les march\u00e9s de taux int\u00e8grent un sc\u00e9nario d\u2019inflation durablement \u00e9lev\u00e9e. Comme de nouvelles hausses ne sont pas totalement exclues en cas d\u2019\u00e9largissement des pressions sur les prix, nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019utiliser des swaptions payeuses ou de se positionner \u00e0 la vente sur des futures de taux \u00e0 court terme (STIR). Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles contre tout virage hawkish soudain des responsables europ\u00e9ens d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les rendements obligataires ont nettement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 la hausse depuis la mi-ao\u00fbt, le Bund allemand \u00e0 10 ans \u00e9voluant autour de 2,2 %, et les rendements autrichiens progressant de concert. Nous nous attendons \u00e0 ce que la prime de risque sur les obligations d\u2019\u00c9tat autrichiennes \u00e0 10 ans se maintienne autour de 25 points de base par rapport aux Bunds. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilit\u00e9 relative en mettant en place des op\u00e9rations sur spreads de rendement, en vendant des futures sur obligations d\u2019\u00c9tat autrichiennes tout en achetant des futures sur Bund, afin de capter l\u2019\u00e9cart jug\u00e9 pr\u00e9visible.<\/p>\n\n
Comme l\u2019\u00e9conomie autrichienne s\u2019est contract\u00e9e de 0,1 % au deuxi\u00e8me trimestre, les march\u00e9s actions domestiques font face \u00e0 une combinaison d\u00e9favorable de faible croissance et d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e. Nous recommandons d\u2019utiliser des options sur indices pour couvrir l\u2019exposition \u00e0 l\u2019indice autrichien ATX, historiquement tr\u00e8s sensible aux ralentissements industriels et \u00e0 la hausse des co\u00fbts des intrants. L\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de strat\u00e9gies de collar permettront de s\u00e9curiser les portefeuilles actions dans les prochaines semaines, alors que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique demeure mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n