La Banque du Japon a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 court terme de 25 pdb, \u00e0 1,25 % contre 1,00 %, \u00e0 l\u2019issue de sa r\u00e9union de deux jours, une d\u00e9cision adopt\u00e9e par 7 voix contre 2, Asada et Sato ayant vot\u00e9 contre. Cette d\u00e9cision \u00e9tait conforme aux attentes du march\u00e9. La BoJ a indiqu\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie japonaise se redresse mod\u00e9r\u00e9ment et devrait continuer de cro\u00eetre \u00e0 un rythme mod\u00e9r\u00e9, tandis que les conditions financi\u00e8res demeurent accommodantes et le resteront apr\u00e8s ce changement. L\u2019IPC a progress\u00e9 dans une fourchette de 1,5 \u00e0 2,0 %, les anticipations d\u2019inflation augmentent mod\u00e9r\u00e9ment et l\u2019inflation sous-jacente se rapproche de 2 %, l\u2019inflation de gros restant \u00e9lev\u00e9e, les prix du p\u00e9trole, le change et la demande li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA se r\u00e9percutant sur les prix interentreprises et, de plus en plus, sur les prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n\n
Les indications de politique mon\u00e9taire conservent un biais restrictif : la BoJ a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle continuerait \u00e0 relever les taux en fonction de l\u2019activit\u00e9, de l\u2019\u00e9volution des prix et des conditions financi\u00e8res, tout en arbitrant le calendrier et le rythme au regard de son sc\u00e9nario central et des risques. L\u2019inflation sous-jacente a \u00e9t\u00e9 projet\u00e9e comme s\u2019acc\u00e9l\u00e9rant graduellement et atteignant un niveau compatible avec l\u2019objectif de 2 % \u00e0 partir du second semestre de l\u2019exercice 2026 jusqu\u2019\u00e0 l\u2019exercice 2027, m\u00eame si la banque a mis en garde contre tout d\u00e9passement. Elle a \u00e9galement cit\u00e9 la situation au Moyen-Orient, les mouvements du yen et la demande aliment\u00e9e par l\u2019IA comme variables cl\u00e9s. Apr\u00e8s l\u2019annonce, l\u2019USD\/JPY \u00e9tait en hausse de 0,49 % \u00e0 156,73.<\/p>\n\n—\n\n
\u00c0 la suite de la d\u00e9cision de la Banque du Japon de porter son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 1,25 %, nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un yen japonais plus fort dans les semaines \u00e0 venir. M\u00eame si l\u2019USD\/JPY a initialement progress\u00e9 \u00e0 156,73 aujourd\u2019hui, l\u2019accent r\u00e9solument restrictif de la banque centrale sur la hausse de l\u2019inflation et de la croissance des salaires sugg\u00e8re que ce mouvement haussier restera de courte dur\u00e9e. Nous recommandons de profiter de ces pics \u00e0 court terme pour constituer des positions baissi\u00e8res sur l\u2019USD\/JPY.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019USD\/JPY reste enlis\u00e9 dans une figure baissi\u00e8re en \u00e9paule-t\u00eate-\u00e9paule, avec une r\u00e9sistance cl\u00e9 qui se consolide autour de 156,76. Si la paire repasse sous la ligne de cou \u00e0 155,20, cela ouvre la voie \u00e0 une baisse rapide vers les plus bas de 2026 \u00e0 152,00 puis, \u00e0 terme, vers l\u2019objectif de 146,60. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts sur l\u2019USD\/JPY ou la mise en place de bear put spreads afin de limiter le risque tout en captant le potentiel baissier.<\/p>\n\n—\n\n
L\u2019environnement macro\u00e9conomique \u00e9taye fortement ce sc\u00e9nario baissier sur l\u2019USD\/JPY, d\u2019autant que le Brent s\u2019\u00e9change au-dessus de 100 dollars le baril en raison des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Historiquement, des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s se transmettent rapidement aux prix de gros et aux prix \u00e0 la consommation au Japon, qui ont atteint 1,9 % en juillet. Ces pressions persistantes sur les prix devraient contraindre la BoJ \u00e0 resserrer sa politique plus vite que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement, renfor\u00e7ant encore le yen.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de positionnement de march\u00e9 signalent \u00e9galement un changement de r\u00e9gime majeur, les grands sp\u00e9culateurs \u00e9tant r\u00e9cemment repass\u00e9s nets acheteurs de JPY pour la premi\u00e8re fois depuis f\u00e9vrier. Ce d\u00e9bouclage massif du traditionnel carry trade sur le yen est soutenu par le r\u00e9tr\u00e9cissement de l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la BoJ. Nous conseillons aux traders de surveiller la volatilit\u00e9 implicite des options sur JPY, qui demeure \u00e9lev\u00e9e, et d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de couverture en delta pour naviguer des mouvements brusques.<\/p>\n\n\n\r\n