Le dollar am\u00e9ricain a conserv\u00e9 ses gains apr\u00e8s une d\u00e9cision restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors m\u00eame que les rendements des Treasuries \u00e0 10 ans se d\u00e9tendaient et que les contrats \u00e0 terme sur le S&P 500 se raffermissaient. Le Federal Open Market Committee a relev\u00e9 ses taux de 25 pdb, portant la fourchette cible \u00e0 3,75%\u20134,00% apr\u00e8s cinq statu quo cons\u00e9cutifs, et signant la premi\u00e8re hausse depuis juillet 2023. Dans la r\u00e9action imm\u00e9diate, le dollar et les rendements \u00e0 court terme se sont tendus tandis que les actions reculaient, avant que l\u2019app\u00e9tit pour le risque ne se stabilise.<\/p>\n
La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 unanime, tandis que le \u00ab dot plot \u00bb 2026 s\u2019est d\u00e9plac\u00e9 vers des niveaux proches du sc\u00e9nario de march\u00e9, qui int\u00e8gre une nouvelle hausse de 25 pdb d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les ajustements de pr\u00e9visions ont \u00e9galement pench\u00e9 vers davantage de fermet\u00e9, avec une croissance du PIB r\u00e9el r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse pour 2026 et 2027 et un taux de ch\u00f4mage abaiss\u00e9 sur l\u2019ensemble de l\u2019horizon de projection. La trajectoire d\u2019inflation PCE de la Fed indique que l\u2019objectif de 2% ne serait atteint qu\u2019un an plus tard, en 2029, et les responsables ont soulign\u00e9 qu\u2019un trop grand nombre de cat\u00e9gories enregistrent encore des hausses de prix sup\u00e9rieures \u00e0 3% sur les mesures \u00e0 6 et 12 mois. Le resserrement global r\u00e9duit les divergences de politique mon\u00e9taire, mais la croissance relative des \u00c9tats-Unis maintient des risques haussiers pour le dollar.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la pression haussi\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, \u00e0 la suite de la hausse de taux restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec un taux directeur d\u00e9sormais cibl\u00e9 entre 3,75% et 4,00%, le billet vert est soutenu par une \u00e9conomie r\u00e9siliente qui continue de surperformer ses pairs. Pour tirer parti de cette tendance, il convient d\u2019envisager des positions longues USD, notamment via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY).<\/p>\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes mettent en \u00e9vidence cet \u00e9cart conjoncturel : au deuxi\u00e8me trimestre, le PIB am\u00e9ricain a progress\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 solide de 2,8%, contre une hausse atone de 0,2% en zone euro. Cette divergence de croissance implique que, si le resserrement mondial peut limiter l\u2019ampleur des rallies, le risque baissier sur le dollar reste largement contenu. Il est possible d\u2019exploiter cet environnement en structurant des \u00ab risk reversals \u00bb haussiers sur l\u2019USD ou en achetant les replis sur des grandes paires comme l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n
Avec des rendements \u00e0 10 ans en l\u00e9ger retrait malgr\u00e9 le ton restrictif, nous voyons une fen\u00eatre strat\u00e9gique pour intervenir sur la courbe des taux. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme afin de se couvrir contre de nouvelles surprises restrictives, d\u2019autant que la Fed n\u2019anticipe un retour de l\u2019inflation \u00e0 2% qu\u2019en 2029. Historiquement, lors de p\u00e9riodes comparables de cycles de resserrement prolong\u00e9s, les options sur les taux \u00e0 courte maturit\u00e9 ont offert les rendements ajust\u00e9s du risque les plus r\u00e9guliers.<\/p>\n
M\u00eame si les contrats \u00e0 terme sur actions affichent une fermet\u00e9 \u00e0 court terme, la perspective de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les valorisations boursi\u00e8res \u00e0 moyen terme. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur les principaux indices, comme le S&P 500, afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre des retournements brusques du sentiment des investisseurs. Historiquement, les inflexions mon\u00e9taires restrictives ont tendance \u00e0 d\u00e9clencher des pics de volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des options actions dans un d\u00e9lai de trois \u00e0 quatre semaines apr\u00e8s l\u2019annonce de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\r\n