Le Canada a enregistr\u00e9 en juillet des investissements de portefeuille \u00e9trangers dans les titres canadiens de 20,65 Mds$, en de\u00e7\u00e0 d\u2019une pr\u00e9vision de 28,64 Mds$. Cet \u00e9cart met en \u00e9vidence une demande transfrontali\u00e8re plus faible que pr\u00e9vu pour les actifs \u00e9mis sur le march\u00e9 domestique au cours du mois.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es font ressortir un manque de 7,99 Mds$ par rapport aux attentes, sugg\u00e9rant un rythme d\u2019entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers plus mod\u00e9r\u00e9 que pr\u00e9vu. Le r\u00e9sultat de juillet laisse appara\u00eetre un profil de flux plus faible qu\u2019anticip\u00e9, au regard de la comparaison entre le chiffre publi\u00e9 et le consensus.<\/p>\n\n
Avec des investissements de portefeuille \u00e9trangers en juillet limit\u00e9s \u00e0 20,65 Mds$ contre 28,64 Mds$ attendus, on observe une nette h\u00e9sitation des investisseurs mondiaux \u00e0 financer les titres canadiens. Cette contre-performance significative sugg\u00e8re un refroidissement de la demande pour les actifs canadiens, ce qui exerce d\u00e9j\u00e0 une pression baissi\u00e8re sur le dollar canadien. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires li\u00e9es au CAD dans les prochaines semaines, le temps que le march\u00e9 int\u00e8gre ce d\u00e9ficit d\u2019entr\u00e9es de capitaux.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette dynamique, nous privil\u00e9gions des positions visant un affaiblissement du \u00ab loonie \u00bb, en particulier face au dollar am\u00e9ricain. Historiquement, lorsque les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers d\u00e9\u00e7oivent, la paire USDCAD a tendance \u00e0 progresser, les rendements domestiques peinant \u00e0 attirer les acheteurs internationaux. Dans la mesure o\u00f9 la Banque du Canada arbitre ses d\u00e9cisions de taux dans un contexte de ralentissement de l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USDCAD \u00e0 court terme constitue une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini de jouer cette faiblesse.<\/p>\n\n
Par ailleurs, il convient de suivre de pr\u00e8s le march\u00e9 obligataire canadien, car un moindre app\u00e9tit des investisseurs \u00e9trangers contraint souvent les rendements \u00e0 remonter pour attirer des acheteurs. Les traders peuvent envisager des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou les contrats \u00e0 terme sur obligations du gouvernement canadien (CGB) afin de se positionner sur un possible pentification de la courbe des taux. Si la demande mondiale ne se redresse pas d\u2019ici la prochaine publication mensuelle, nous nous attendons \u00e0 ce que ces tensions sur les rendements se r\u00e9percutent sur le march\u00e9 des options sur actions, en affectant particuli\u00e8rement les secteurs sensibles aux taux, comme les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et l\u2019immobilier.<\/p>\n\n\n\r\n