La paire GBP\/JPY est rest\u00e9e sous pression jeudi apr\u00e8s l\u2019affaiblissement de la livre sterling \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque d\u2019Angleterre. La croix s\u2019\u00e9changeait autour de 208,23, en baisse de 0,40% sur la s\u00e9ance, le BoE ayant maintenu le Bank Rate \u00e0 3,75% par un vote 6\u20133, conform\u00e9ment aux attentes. L\u2019\u00e9conomiste en chef Huw Pill, ainsi que les membres externes Megan Greene et Catherine Mann, ont soutenu une hausse de 25 points de base \u00e0 4,00%.<\/p>\n
Le BoE a d\u00e9clar\u00e9 que les risques sur l\u2019inflation sont orient\u00e9s \u00e0 la hausse, citant la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e \u00e0 la guerre au Moyen-Orient, tout en r\u00e9affirmant son objectif de ramener durablement l\u2019inflation \u00e0 la cible de 2%, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9conomie s\u2019ajuste \u00e0 un choc \u00e9nerg\u00e9tique. Il a \u00e9galement indiqu\u00e9 n\u2019observer pour l\u2019instant que peu de signes d\u2019effets de second tour sur les prix et les salaires domestiques, et a not\u00e9 que les conditions financi\u00e8res se sont resserr\u00e9es depuis le d\u00e9but du conflit, et davantage encore depuis juillet, ce qui a accru les co\u00fbts d\u2019emprunt. Le gouverneur Andrew Bailey a d\u00e9clar\u00e9 que la politique pourrait devoir se durcir si le conflit perdure et si les risques de second tour augmentent, mais la livre n\u2019a pas progress\u00e9, l\u2019attention se portant sur le maintien du partage des voix \u00e0 6\u20133 et sur des signes de capacit\u00e9s inutilis\u00e9es sur le march\u00e9 du travail britannique. Parall\u00e8lement, le yen a surperform\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de la Banque du Japon vendredi, une hausse de 25 points de base \u00e9tant enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix, tandis que le march\u00e9 attend des indications sur le rythme du resserrement.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une tendance baissi\u00e8re de la paire GBP\/JPY au cours des prochaines semaines. Avec un taux de change \u00e9voluant actuellement pr\u00e8s de 208,23, la paire teste une zone de r\u00e9sistance importante, observ\u00e9e pour la derni\u00e8re fois lors des sommets pluriannuels de juillet 2024, lorsqu\u2019elle avait touch\u00e9 208,58. Compte tenu de la d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre de laisser ses taux inchang\u00e9s \u00e0 3,75% dans un contexte de refroidissement du march\u00e9 du travail, la livre sterling manque d\u2019\u00e9lan domestique pour franchir des niveaux plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons d\u2019utiliser des options put sur GBP\/JPY afin de se positionner sur une baisse avant la d\u00e9cision de la Banque du Japon demain. Le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 une hausse de taux de 25 points de base \u00e0 Tokyo, ce qui signifie que tout signal restrictif concernant un durcissement futur d\u00e9clenchera probablement un fort rally du yen. Historiquement, des divergences similaires de politique mon\u00e9taire ont provoqu\u00e9 des d\u00e9bouclements rapides de carry trades, faisant reculer cette paire de plusieurs points de pourcentage en peu de temps.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite des options GBP\/JPY \u00e0 court terme est r\u00e9cemment remont\u00e9e vers 11,5%, signe que le march\u00e9 anticipe des mouvements marqu\u00e9s. Pour r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019achat d\u2019options dans cet environnement de forte volatilit\u00e9, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des bear put spreads visant un mouvement de baisse vers le support de 202,00. Cette strat\u00e9gie limite le risque de prime si la Banque du Japon d\u00e9\u00e7oit, tout en offrant un potentiel de rendement attractif si le yen se renforce.<\/p>\n
Notre biais baissier est \u00e9galement \u00e9tay\u00e9 par l\u2019affaiblissement des donn\u00e9es \u00e9conomiques britanniques, notamment la r\u00e9cente hausse du taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,2%. M\u00eame si le gouverneur Bailey continue de mettre en garde contre l\u2019inflation, nous nous attendons \u00e0 ce que les op\u00e9rateurs ignorent cette rh\u00e9torique restrictive \u00e0 mesure que la croissance des salaires ralentit. Cette divergence nette entre les politiques des banques centrales fait de la vente de GBP\/JPY notre priorit\u00e9 pour le reste du mois.<\/p>\n\n\n\r\n