La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 ses taux \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 de ses 12 membres votants, et les march\u00e9s ont r\u00e9agi rapidement. Les Treasuries \u00e0 court terme ont \u00e9t\u00e9 vendus tandis que les actions am\u00e9ricaines reculaient, sous l\u2019impulsion du Dow Jones Industrial Average, en baisse de plus de 1 % mercredi ; le Nasdaq a grappill\u00e9 un l\u00e9ger gain. Les contrats \u00e0 terme laissaient entrevoir de nouveaux replis jeudi, les op\u00e9rateurs \u00e9valuant la perspective d\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire visant l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 %. Les futures sur les Fed funds int\u00e9graient une probabilit\u00e9 \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e9quilibr\u00e9e d\u2019une nouvelle hausse en octobre et en d\u00e9cembre, tandis que des ventes au d\u00e9tail d\u2019ao\u00fbt sup\u00e9rieures aux attentes ont contribu\u00e9 \u00e0 porter l\u2019estimation GDPNow de la Fed d\u2019Atlanta \u00e0 5,1 % de croissance annualis\u00e9e au T3.<\/p>\n
Le \u00ab Dot Plot \u00bb a bascul\u00e9 dans un sens plus faucon : 16 responsables sur 18 ont inscrit au moins une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, et quatre ont vu de la marge pour deux mouvements additionnels. Les projections ne faisaient appara\u00eetre aucune hausse de taux en 2027 ou 2028, pourtant le taux terminal a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9 \u00e0 4 %\u20134,25 % contre 3,75 %, et l\u2019inflation n\u2019\u00e9tait pas attendue de retour sur la cible avant 2029. Le PCE c\u0153ur a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en hausse \u00e0 3,7 % pour cette ann\u00e9e, tandis que l\u2019inflation totale \u00e9tait vue \u00e0 2,3 % l\u2019an prochain. Par ailleurs, Trump a appel\u00e9 \u00e0 des taux \u00e0 1 %, l\u2019USD\/JPY a bondi de plus de 100 points au-del\u00e0 de 156,00, l\u2019or a touch\u00e9 son plus bas depuis ao\u00fbt, et les march\u00e9s se tournaient vers une possible hausse de la BoJ vendredi.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur la poursuite des pressions haussi\u00e8res sur les rendements de court terme en recourant \u00e0 des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de Treasury am\u00e9ricain \u00e0 deux ans. Avec une Fed signalant un taux terminal de 4 % \u00e0 4,25 % et une pr\u00e9vision GDPNow robuste \u00e0 5,1 % pour le T3, les baisses de taux \u00e0 court terme sont totalement exclues. Historiquement, des inflexions aussi \u00ab faucon \u00bb propulsent sensiblement les rendements courts, ce qui fait des options de vente sur la dette du Tr\u00e9sor une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement pertinente \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du repli des actions en achetant des options de vente sur le Dow Jones Industrial Average et sur des ETF de consommation discr\u00e9tionnaire. M\u00eame si les valeurs technologiques disposant de fortes r\u00e9serves de tr\u00e9sorerie peuvent faire preuve d\u2019une certaine r\u00e9silience, les indices plus larges restent tr\u00e8s vuln\u00e9rables \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre davantage de hausses de taux. Les donn\u00e9es historiques montrent que lors de cycles de resserrement de la Fed inattendus, la volatilit\u00e9 des actions s\u2019envole, ce qui rend les options d\u2019achat sur le VIX attractives comme couverture pour les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, il faut surveiller de pr\u00e8s l\u2019USD\/JPY, qui a franchi 156,00 \u00e0 la suite de la conf\u00e9rence de presse au ton faucon de la Fed. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager des options d\u2019achat sur le dollar, tout en restant prudents face au risque d\u2019intervention de la Banque du Japon, qui a historiquement d\u00e9clench\u00e9 des baisses brutales de 300 \u00e0 500 pips. N\u00e9gocier cette paire via des options \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (\u00ab knock-out \u00bb) peut aider \u00e0 g\u00e9rer la volatilit\u00e9 extr\u00eame attendue avant la r\u00e9union de la BoJ ce vendredi.<\/p>\n
Nous identifions \u00e9galement une opportunit\u00e9 claire sur l\u2019or, qui a fortement chut\u00e9 sous l\u2019effet d\u2019un dollar am\u00e9ricain en forte hausse. Comme des taux r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s augmentent le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019actifs sans rendement, les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or devraient rester sous une pression vendeuse persistante. Les investisseurs peuvent privil\u00e9gier la vente des rebonds sur l\u2019or ou l\u2019achat de spreads baissiers de puts (\u00ab bear put spreads \u00bb) afin de tirer parti de cette dynamique n\u00e9gative.<\/p>\n\n\n\r\n