La livre sterling s\u2019\u00e9changeait juste sous 1,3400, en baisse de 91 pips et de 0,68% sur la s\u00e9ance, alors que le cycle de resserrement mon\u00e9taire am\u00e9ricain a pris de l\u2019avance sur celui du Royaume-Uni. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 une fourchette de 3,75% \u00e0 4,00% et, sur la base du point m\u00e9dian, les taux en dollars d\u00e9passent d\u00e9sormais ceux en livres sterling pour la premi\u00e8re fois cette ann\u00e9e.<\/p>\n
La Banque d\u2019Angleterre dispose de dix-sept heures pour r\u00e9agir, mais les prix de march\u00e9 n\u2019anticipent pas de mouvement \u00e9quivalent. Ce changement p\u00e8se sur la livre face au dollar, les rendements relatifs basculant vers les \u00c9tats-Unis apr\u00e8s la derni\u00e8re hausse de la Fed.<\/p>\n
Avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale portant son taux de r\u00e9f\u00e9rence dans une fourchette de 3,75%-4,00%, l\u2019avantage de rendement s\u2019est officiellement d\u00e9plac\u00e9 au profit du dollar am\u00e9ricain. Comme la Banque d\u2019Angleterre est cens\u00e9e rester sur ses positions, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une poursuite de la faiblesse de la livre \u00e0 court terme. Vendre des contrats \u00e0 terme GBP\/USD \u00e0 d\u00e9couvert ou acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie expirant en octobre 2026 constitue un moyen direct de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Historiquement, lorsque le taux au jour le jour am\u00e9ricain d\u00e9passe son \u00e9quivalent britannique, la livre sterling subit une pression baissi\u00e8re persistante, les flux de capitaux se dirigeant vers les rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s. Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les contrats \u00e0 terme montrent que les gestionnaires d\u2019actifs institutionnels ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire leurs positions nettes longues sur la livre, ce qui pourrait acc\u00e9l\u00e9rer un repli vers le support de 1,3150. Il convient aussi de surveiller la volatilit\u00e9 implicite GBP\/USD, qui demeure relativement faible, rendant les strat\u00e9gies d\u2019achat de puts particuli\u00e8rement rentables en termes de co\u00fbt \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Pour les intervenants utilisant des swaps de change, nous sugg\u00e9rons de verrouiller les points de terme actuels avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement l\u2019inaction de la Banque d\u2019Angleterre dans les prochains jours. Vendre la livre contre le dollar sur le march\u00e9 \u00e0 terme \u00e0 un mois \u00e0 trois mois permet de capter la prime avant que l\u2019\u00e9cart de rendement ne s\u2019\u00e9largisse davantage. Si la banque centrale britannique confirme sa posture attentiste dans les dix-sept prochaines heures, nous anticipons un ajustement rapide des taux de swap \u00e0 court terme, qui p\u00e9nalisera les retardataires.<\/p>\n\n\n\r\n