Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) s\u2019\u00e9changeait juste au-dessus de 51 500 mercredi, en baisse de 576 points, soit -1,11 %, lors de sa s\u00e9ance la plus faible du mois, apr\u00e8s que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 son taux directeur d\u2019un quart de point \u00e0 3,75\u20134,00 %. Les actions am\u00e9ricaines ont d\u00e9sormais recul\u00e9 lors de cinq journ\u00e9es cons\u00e9cutives de d\u00e9cision de la Fed cette ann\u00e9e, avec une baisse moyenne de 1,5 % \u00e0 chaque fois, la plus longue s\u00e9rie depuis une s\u00e9quence de sept qui s\u2019\u00e9tait achev\u00e9e en 2018. Avec une politique mon\u00e9taire plus restrictive, ce mouvement se r\u00e9percute sur les 30 composantes via un rench\u00e9rissement du co\u00fbt de la dette \u00e0 taux variable, tandis que le revenu net d\u2019int\u00e9r\u00eats des banques peut s\u2019\u00e9largir, notamment chez JPMorgan (JPM) et Goldman Sachs (GS), laissant un effet agr\u00e9g\u00e9 contrast\u00e9, mais avec un impact sur les valorisations tr\u00e8s sensible aux indications prospectives.<\/p>\n\n
Les projections de la Fed situent d\u00e9sormais le taux \u00e0 4,1 % fin cette ann\u00e9e et \u00e0 4,1 % \u00e0 nouveau fin de l\u2019an prochain, seuls quatre des 18 responsables anticipant une baisse d\u2019ici l\u00e0. Sur le plan graphique, la r\u00e9sistance se situe autour de 51 750 puis 52 000, tandis que la moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours se trouve pr\u00e8s de 52 700 ; le support est juste sous 51 500, suivi du socle de fin juin vers 51 300, puis 51 000 au-del\u00e0. Les indicateurs de momentum restent \u00e9galement d\u00e9grad\u00e9s : le Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) quotidien recule depuis un niveau proche de 32, tandis qu\u2019une cl\u00f4ture au-dessus de 52 250 invaliderait le sc\u00e9nario baissier.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite du rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 3,75\u20134,00 %, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une poursuite des pressions baissi\u00e8res sur le Dow Jones Industrial Average. L\u2019indice n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 pr\u00e9server le seuil des 52 000 et les indicateurs de momentum pointant vers le bas, le chemin de moindre r\u00e9sistance demeure nettement orient\u00e9 \u00e0 la baisse. Historiquement, septembre est le mois le moins performant de l\u2019ann\u00e9e pour les grands indices, le Dow accusant en moyenne un repli d\u2019environ 1,2 % sur les derni\u00e8res d\u00e9cennies, ce qui renforce notre prudence.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies options baissi\u00e8res, telles que l\u2019achat de puts proches de la monnaie ou la construction de spreads vendeurs sur calls (bear call spreads) avec une r\u00e9sistance plafonn\u00e9e \u00e0 52 250. Notre objectif principal \u00e0 la baisse pour ces strat\u00e9gies est le plancher de support de fin juin situ\u00e9 vers 51 300. Si la pression vendeuse s\u2019intensifie et que l\u2019indice enfonce ce seuil, nous anticipons une glissade rapide vers le niveau psychologique majeur de 51 000.<\/p>\n\n
La pr\u00e9vision de la Fed de maintenir les taux \u00e0 4,1 % jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain implique que les co\u00fbts d\u2019emprunt des entreprises resteront \u00e9lev\u00e9s, ce qui, historiquement, comprime les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires. Cet environnement de politique restrictive d\u00e9clenche souvent une hausse de l\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX), qui progresse fr\u00e9quemment lors des p\u00e9riodes automnales au ton restrictif. Pour en tirer parti, nous pouvons \u00e9galement envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur la volatilit\u00e9 (calls long vol) afin de couvrir nos portefeuilles actions existants contre des baisses soudaines du march\u00e9.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer le risque efficacement, il faut surveiller de pr\u00e8s le niveau d\u2019invalidation. Une cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de 52 250 annulerait totalement notre sc\u00e9nario baissier et indiquerait que les acheteurs ont repris la main. Tant que ce n\u2019est pas le cas, toute br\u00e8ve reprise technique vers 51 750 doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une opportunit\u00e9 d\u2019initier de nouvelles positions vendeuses.<\/p>\n\n\n\r\n