L\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 155,20 mardi, prolongeant ses gains pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance apr\u00e8s avoir rebondi depuis un plus bas d\u2019environ sept mois inscrit la semaine derni\u00e8re, un Dollar am\u00e9ricain plus ferme suivant la hausse des rendements des obligations du Tr\u00e9sor. Le brut West Texas Intermediate a bondi de plus de 3 %, et la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie a aliment\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, soutenant les rendements et la demande pour le Dollar, valeur refuge. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers la d\u00e9cision du Federal Open Market Committee de mercredi, les march\u00e9s privil\u00e9giant une hausse de 25 pdb qui porterait le taux directeur \u00e0 3,75 %\u20134,00 % apr\u00e8s cinq statu quo cons\u00e9cutifs ; les ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines d\u2019ao\u00fbt sont attendues le m\u00eame matin. Des indicateurs d\u2019emploi solides, dont une am\u00e9lioration de la jauge ADP en moyenne sur quatre semaines, ont \u00e9galement renforc\u00e9 le contexte restrictif.<\/p>\n
Au Japon, la Banque du Japon rend sa d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire vendredi, les march\u00e9s anticipant un rel\u00e8vement qui porterait les taux \u00e0 1,25 %, \u00e0 la suite de donn\u00e9es solides sur les salaires et la croissance ; les sp\u00e9culateurs ont r\u00e9duit leurs positions contre le yen depuis l\u2019intervention de l\u2019\u00e9t\u00e9. En donn\u00e9es quatre heures, la paire \u00e9voluait \u00e0 155,18, se maintenant au-dessus de la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 154,37, tandis que la r\u00e9sistance se situait \u00e0 155,22 et la SMA 100 p\u00e9riodes se trouvait pr\u00e8s de 156,92. Le RSI tournait autour de 62, avec des supports \u00e0 155,06, puis 154,89 et 154,69 avant la moyenne \u00e0 154,37.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue cette semaine en utilisant des straddles ou des strangles d\u2019options \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est attendue en hausse de taux \u00e0 4,00 % aujourd\u2019hui et que la Banque du Japon devrait probablement relever ses taux \u00e0 1,25 % vendredi, la paire de devises est prise dans un bras de fer mon\u00e9taire \u00e0 forts enjeux. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/JPY a r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 12 %, refl\u00e9tant la nervosit\u00e9 du march\u00e9 face \u00e0 cette double menace des banques centrales.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de position de tirer parti de la corr\u00e9lation en hausse entre les prix de l\u2019\u00e9nergie et les rendements du Tr\u00e9sor en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le Dollar am\u00e9ricain. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9 montrent le brut WTI en hausse de plus de 3 %, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 78 dollars le baril, un mouvement qui, historiquement, pousse les rendements am\u00e9ricains \u00e0 10 ans \u00e0 gagner 10 \u00e0 15 points de base. Cet \u00e9cart de rendement en hausse devrait maintenir le billet vert soutenu, surtout si les ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines publi\u00e9es aujourd\u2019hui d\u00e9passent les estimations.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s expos\u00e9s au yen, nous sugg\u00e9rons de couvrir un risque de baisse via des options de vente (puts) knock-out afin de se prot\u00e9ger contre une remont\u00e9e soudaine du yen japonais. Les sp\u00e9culateurs ont d\u00e9j\u00e0 r\u00e9duit de pr\u00e8s de 40 % leurs positions nettes vendeuses sur le yen depuis l\u2019\u00e9t\u00e9, ce qui signifie que toute surprise plus restrictive de la BoJ vendredi pourrait d\u00e9clencher un d\u00e9bouclage rapide des positions de carry trade. Si la BoJ s\u2019engage fermement sur son objectif de 1,25 %, l\u2019USD\/JPY pourrait rapidement casser sous son support cl\u00e9 \u00e0 154,37.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le niveau 155,22 comme le pivot critique pour param\u00e9trer des options \u00e0 barri\u00e8re et des d\u00e9clencheurs de stop-loss dans les semaines \u00e0 venir. Une rupture durable au-dessus de cette r\u00e9sistance ouvre la voie \u00e0 la moyenne 100 p\u00e9riodes proche de 156,92, rendant les options d\u2019achat knock-out au-dessus de 157,00 attractives en termes de couple rendement\/risque. \u00c0 l\u2019inverse, il convient d\u2019envisager la mise en place d\u2019options de vente avec des strikes visant la zone 153,50 si la progression des salaires au Japon continue de d\u00e9passer les attentes.<\/p>\n\n\n\r\n