L\u2019adjudication du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 20 ans s\u2019est sold\u00e9e \u00e0 5,42 %, contre 5,204 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente op\u00e9ration. Ce mouvement traduit un rendement plus \u00e9lev\u00e9 exig\u00e9 pour absorber la nouvelle offre.<\/p>\n
Cette hausse porte le rendement d\u2019adjudication au-dessus de son niveau ant\u00e9rieur, signalant un rench\u00e9rissement des co\u00fbts d\u2019emprunt pour cette maturit\u00e9 au moment de l\u2019\u00e9mission.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 ce bond du rendement du 20 ans \u00e0 5,42 %, qui marque un changement significatif du co\u00fbt de financement \u00e0 long terme. Cette pouss\u00e9e indique que les investisseurs obligataires r\u00e9clament des primes nettement plus \u00e9lev\u00e9es, probablement aliment\u00e9es par des craintes d\u2019inflation persistantes et par des \u00e9missions de dette publique massives. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sans tarder en vue d\u2019un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de Treasuries de longue maturit\u00e9 afin de tirer parti de la baisse des prix obligataires. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) offre une exposition \u00e0 risque d\u00e9fini \u00e0 cette dynamique, d\u2019autant que TLT a historiquement recul\u00e9 lorsque les rendements franchissent 5,3 %. Nous pouvons \u00e9galement envisager des swaptions payeuses pour profiter d\u2019un nouveau mouvement de hausse de la courbe des taux.<\/p>\n
Des rendements plus \u00e9lev\u00e9s exerceront une forte pression sur les valeurs technologiques de croissance, ce qui plaide pour l\u2019achat de puts de protection sur le Nasdaq 100. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que lorsque les rendements de long terme d\u00e9passent 5,2 %, les multiples de valorisation des valeurs technologiques se contractent g\u00e9n\u00e9ralement de 10 % \u00e0 12 % au cours du mois suivant. Cette configuration rend tr\u00e8s risqu\u00e9e la recherche d\u2019un potentiel haussier \u00e0 court terme via les d\u00e9riv\u00e9s actions, ce qui nous conduit \u00e0 privil\u00e9gier des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9, comme les straddles longs.<\/p>\n
La hausse des rendements soutient \u00e9galement le dollar am\u00e9ricain, rendant particuli\u00e8rement attractif l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) haussi\u00e8res sur l\u2019indice Dollar (DXY) \u00e0 ce stade. Alors que le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans teste lui aussi des zones de r\u00e9sistance cl\u00e9s autour de 4,9 %, nous anticipons une hausse plus g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019indice de volatilit\u00e9 VIX. Nous devons maintenir des tailles de position inf\u00e9rieures \u00e0 la normale et appliquer des stop-loss stricts afin de traverser les fortes amplitudes attendues.<\/p>\n\n\n\r\n