L\u2019indice Redbook am\u00e9ricain a progress\u00e9 de 8,5 % sur un an en septembre, d\u00e9passant les pr\u00e9visions qui tablaient sur 0 %. Ces donn\u00e9es signalent une croissance annuelle de la mesure des ventes au d\u00e9tail de Redbook plus forte que ce que les march\u00e9s anticipaient.<\/p>\n\n
La hausse spectaculaire de 8,5 % de l\u2019indice Redbook aux \u00c9tats-Unis pour la semaine close le 11 septembre montre que les d\u00e9penses de consommation sont nettement plus robustes que la stagnation \u00e0 0 % attendue par les analystes. Cette envol\u00e9e sugg\u00e8re que les pressions inflationnistes sous-jacentes pourraient ne pas se dissiper aussi rapidement que le march\u00e9 l\u2019esp\u00e9rait. Nous pensons que cette vigueur inattendue contraindra la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 reconsid\u00e9rer toute baisse agressive des taux lors de ses prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cela implique de se pr\u00e9parer \u00e0 un changement brusque des anticipations de taux. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les options sur les Treasuries \u00e0 court terme et les contrats \u00e0 terme SOFR, car la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court horizon devrait diminuer. Historiquement, lorsque les donn\u00e9es de d\u00e9tail d\u00e9passent les attentes dans de telles proportions, les rendements obligataires se tendent rapidement, rendant des positions baissi\u00e8res sur les futures Treasury particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s actions, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 mesure que les investisseurs int\u00e8grent la r\u00e9alit\u00e9 de taux durablement \u00e9lev\u00e9s (\u00ab higher for longer \u00bb). L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le S&P 500 ou le Nasdaq 100 pourrait offrir une excellente protection contre un repli potentiel du march\u00e9 dans les prochaines semaines. Parall\u00e8lement, il convient de suivre les options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), car une \u00e9conomie domestique plus vigoureuse tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir le dollar face aux autres grandes devises.<\/p>\n\n
Par comparaison avec le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, lorsque la croissance Redbook oscillait autour de 4,5 % \u00e0 5,2 %, cette publication \u00e0 8,5 % constitue une anomalie marqu\u00e9e. Lors de pouss\u00e9es similaires des ventes au d\u00e9tail fin 2023, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans s\u2019est envol\u00e9 de plus de 30 points de base dans les semaines suivantes. Nous devrions exploiter ce sch\u00e9ma historique pour nous positionner en faveur d\u2019une hausse des rendements avant la prochaine publication officielle des ventes au d\u00e9tail.<\/p>\n\n\n\r\n