Les chiffres de l\u2019emploi au Royaume-Uni pointent vers un march\u00e9 du travail plus souple et un refroidissement des pressions salariales, ce qui r\u00e9duit la probabilit\u00e9 qu\u2019une hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie d\u00e9clenche un nouveau regain d\u2019inflation. La progression des salaires dans le secteur priv\u00e9 semble avoir touch\u00e9 un point bas \u00e0 2,9 %, ou 3,3 % une fois neutralis\u00e9s les effets de composition, un rythme conforme \u00e0 l\u2019\u00e9valuation de la Banque d\u2019Angleterre de ce qui est compatible avec son objectif d\u2019inflation de 2 %.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es sugg\u00e8rent que le march\u00e9 de l\u2019emploi est nettement moins tendu qu\u2019au moment du choc ukrainien il y a quatre ans, ce qui diminue le risque d\u2019effets de second tour sur l\u2019inflation. Si une hausse de taux plus tard cette ann\u00e9e reste possible en cas de maintien de prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s, le sc\u00e9nario central est celui d\u2019un statu quo : vote attendu de 6 contre 3 en faveur du maintien des taux cette semaine, et des taux directeurs qui resteraient inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es britanniques sur le march\u00e9 du travail envoient un signal clair : la pression sur la Banque d\u2019Angleterre pour ajuster les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019att\u00e9nue. Avec une croissance des salaires du secteur priv\u00e9 stabilis\u00e9e autour de 2,9 % \u00e0 3,3 %, la dynamique du travail s\u2019inscrit d\u00e9sormais pleinement dans le cadre de l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 % de la banque centrale. Ce refroidissement, conjugu\u00e9 \u00e0 une remont\u00e9e r\u00e9cente du taux de ch\u00f4mage britannique \u00e0 4,2 %, indique que le risque d\u2019un nouveau sursaut inflationniste est tr\u00e8s faible.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement plaide pour un positionnement en faveur d\u2019une pause prolong\u00e9e des taux, plut\u00f4t que de se pr\u00e9parer \u00e0 des rel\u00e8vements soudains. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sterling \u00e0 court terme (STIR), en particulier en se positionnant sur une stabilit\u00e9 des contrats SONIA, \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9carte des changements de politique mon\u00e9taire \u00e0 court horizon. Contrairement \u00e0 la p\u00e9riode volatile de 2022, lorsque l\u2019inflation au Royaume-Uni avait culmin\u00e9 \u00e0 un record historique de 11,1 %, la stabilit\u00e9 structurelle actuelle implique des variations nettement moins marqu\u00e9es sur les march\u00e9s obligataires.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de surveiller les contrats \u00e0 terme sur gilts britanniques \u00e0 moyen terme, la stabilisation des risques inflationnistes devant limiter la pression haussi\u00e8re sur les rendements. Par ailleurs, nous anticipons une baisse de la volatilit\u00e9 des options de change sur la livre sterling dans les prochaines semaines, compte tenu de la trajectoire de politique mon\u00e9taire plus pr\u00e9visible. Les traders peuvent en tirer parti via des strat\u00e9gies de range ou en vendant de la prime sur les contrats GBP\/USD et GBP\/EUR.<\/p>\n\n\n\r\n