L\u2019EUR\/JPY a encha\u00een\u00e9 une deuxi\u00e8me s\u00e9ance de hausse, \u00e9voluant pr\u00e8s de 179,00 durant les \u00e9changes europ\u00e9ens mardi, le yen \u00e9tant sous pression \u00e0 la suite de la mont\u00e9e des prix mondiaux du p\u00e9trole, qui rench\u00e9rit les co\u00fbts d\u2019importation d\u2019une \u00e9conomie japonaise tr\u00e8s d\u00e9pendante de l\u2019\u00e9nergie. Ce mouvement intervient alors m\u00eame que le yen conserve un certain soutien gr\u00e2ce aux anticipations d\u2019un resserrement de la politique de la Banque du Japon, conjugu\u00e9es \u00e0 la poursuite du d\u00e9nouement des strat\u00e9gies de portage (carry trades) et \u00e0 des signes de flux domestiques de rapatriement. Dans la zone euro, la monnaie unique a trouv\u00e9 un appui dans des anticipations de BCE plus restrictives, les march\u00e9s attendant plus tard dans la s\u00e9ance les enqu\u00eates ZEW pour l\u2019Allemagne et la zone euro.<\/p>\n
Apr\u00e8s la r\u00e9cente hausse d\u2019un quart de point de la BCE, les avertissements de responsables sur les risques inflationnistes orient\u00e9s \u00e0 la hausse maintiennent de nouvelles hausses de taux au centre de l\u2019attention. Les prix implicites de LSEG font ressortir une probabilit\u00e9 de 94 % d\u2019une nouvelle hausse d\u2019un quart de point en d\u00e9cembre, tandis que Citi estime que le cycle de resserrement pourrait se prolonger jusqu\u2019en mars 2027. De son c\u00f4t\u00e9, Commerzbank indique d\u00e9sormais anticiper une troisi\u00e8me hausse en d\u00e9cembre, qui porterait selon elle le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,75 %, et ne pr\u00e9voit plus de baisses de taux en 2027.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de chercher \u00e0 constituer des positions longues sur la croix EUR\/JPY \u00e0 mesure qu\u2019elle progresse vers le seuil de 179,00. Cet \u00e9lan haussier est fortement soutenu par la hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux, le Brent \u00e9voluant autour de 80 dollars le baril, ce qui alourdit la facture d\u2019importation du Japon. Comme le Japon importe plus de 90 % de ses besoins \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019\u00e9largissement du d\u00e9ficit commercial continue d\u2019affaiblir le yen \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les anticipations de march\u00e9 font actuellement ressortir une probabilit\u00e9 tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e de 94 % d\u2019une hausse de taux de la BCE d\u2019un quart de point en d\u00e9cembre, visant un taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,75 %. De grandes institutions comme Citi projettent m\u00eame un cycle de resserrement qui se prolongerait bien au-del\u00e0, jusqu\u2019en 2027, rendant les d\u00e9riv\u00e9s adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019euro particuli\u00e8rement attractifs.<\/p>\n
Nous conseillons toutefois de placer des stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues EUR\/JPY, en raison des risques d\u2019intervention imminents de la Banque du Japon. Historiquement, le d\u00e9bouclement rapide des carry trades en JPY a provoqu\u00e9 des replis volatils de 500 \u00e0 1 000 pips sur des p\u00e9riodes tr\u00e8s courtes. Si les investisseurs japonais acc\u00e9l\u00e8rent le rapatriement de leurs importants actifs d\u00e9tenus \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, la croix pourrait conna\u00eetre des corrections soudaines et marqu\u00e9es.<\/p>\n
Pour affiner les points d\u2019entr\u00e9e au cours des prochaines semaines, il conviendra de surveiller de pr\u00e8s les prochaines publications des indices ZEW de sentiment \u00e9conomique pour l\u2019Allemagne et la zone euro. Les tendances historiques montrent que des surprises positives sur les indicateurs de confiance de la zone euro d\u00e9clenchent souvent des rebonds imm\u00e9diats de 50 \u00e0 80 pips sur les paires en EUR. Se positionner en amont de ces publications via des options \u00ab knock-out \u00bb \u00e0 court terme peut aider \u00e0 ma\u00eetriser le risque baissier tout en captant des gains rapides \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\r\n