L\u2019EUR\/CAD a recul\u00e9 autour de 1,6060 lundi, en baisse de 0,17% sur la s\u00e9ance, le dollar canadien b\u00e9n\u00e9ficiant du soutien d\u2019un p\u00e9trole plus ferme tandis que les donn\u00e9es d\u2019inflation domestique laissaient globalement inchang\u00e9e la perspective de politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme. L\u2019IPC canadien a progress\u00e9 de 3% en glissement annuel en ao\u00fbt, comme en juillet et conform\u00e9ment aux attentes, tout en reculant de 0,1% sur le mois apr\u00e8s une hausse de 0,5% en juillet. La mesure d\u2019inflation sous-jacente de la BdC est remont\u00e9e \u00e0 2,4% en glissement annuel, contre 2,3%, tandis que l\u2019IPC \u00ab common \u00bb a ralenti \u00e0 2,6% contre 2,7%; l\u2019IPC \u00ab trimmed \u00bb et l\u2019IPC m\u00e9dian sont rest\u00e9s inchang\u00e9s \u00e0 1,9% et 2%. La BdC a r\u00e9cemment maintenu son taux directeur \u00e0 2,25% et a indiqu\u00e9 que l\u2019inflation globale \u00e9voluait autour de 3%, en grande partie en raison de la hausse des prix de l\u2019essence.<\/p>\n
Le p\u00e9trole a donn\u00e9 un nouvel \u00e9lan au CAD : le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 100 dollars, en hausse de plus de 15% ce mois-ci, les tensions au Moyen-Orient alimentant des craintes sur l\u2019offre. L\u2019Arabie saoudite a ferm\u00e9 son ol\u00e9oduc Est-Ouest apr\u00e8s une attaque de drone, et des responsables cit\u00e9s par l\u2019Associated Press ont indiqu\u00e9 qu\u2019il devrait rester en grande partie hors service pendant plusieurs semaines. En Europe, l\u2019euro manquait de nouveaux catalyseurs haussiers apr\u00e8s la hausse des taux directeurs de la BCE la semaine derni\u00e8re, accompagn\u00e9e d\u2019indications prospectives limit\u00e9es, Christine Lagarde ayant d\u00e9clar\u00e9 que le Conseil des gouverneurs n\u2019avait pas d\u00e9battu de la trajectoire future des taux. Peter Kazimir, membre du Conseil de la BCE et gouverneur de la NBS slovaque, a mis en avant les risques li\u00e9s aux prix du gaz et de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et a d\u00e9clar\u00e9 que toutes les options seraient envisag\u00e9es lors de la prochaine r\u00e9union.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite des pressions baissi\u00e8res sur le cross EUR\/CAD au cours des prochaines semaines. Avec un brut WTI proche de 100 dollars le baril \u2014 soit une hausse de 15% ce mois-ci \u2014 le dollar canadien dispose d\u2019un solide soutien fondamental. Historiquement, une hausse durable de 10% des prix du p\u00e9trole est corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 une appr\u00e9ciation de 1,5% \u00e0 2% du CAD face \u00e0 l\u2019euro, ce qui rend les positions vendeuses sur l\u2019EUR\/CAD particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies options baissi\u00e8res, telles que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/CAD proches du cours (near-the-money), afin de capter ce momentum baissier tout en limitant le risque. La paire a d\u00e9j\u00e0 gliss\u00e9 autour de 1,6060, et un mouvement vers le support de 1,5850 est probable si la perturbation de l\u2019ol\u00e9oduc saoudien se prolonge plusieurs semaines. En utilisant des puts, nous pouvons \u00e9viter le bruit quotidien du march\u00e9 au comptant tout en nous positionnant pour une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n
Sur le front des taux, nous devrions surveiller l\u2019\u00e9largissement de la divergence de politique mon\u00e9taire, la Banque du Canada maintenant ses taux \u00e0 2,25% tandis que la zone euro fait face \u00e0 des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques volatils. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019EUR\/CAD est remont\u00e9e \u00e0 environ 7,8%, refl\u00e9tant une incertitude accrue autour de la politique mon\u00e9taire europ\u00e9enne. Nous pouvons en tirer parti en mettant en place des swaps de volatilit\u00e9 de court terme ou des spreads calendaires afin de profiter de mouvements brusques sur l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\r\n