TD Securities a indiqu\u00e9 que les commodity trading advisers (CTA) sont au maximum \u00e0 l\u2019achat sur le brut WTI, le Brent, le diesel et l\u2019essence, alors que les attaques contre des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques en Arabie saoudite et en Russie entretiennent une prime de risque haussi\u00e8re int\u00e9gr\u00e9e aux prix. Les inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre se sont accrues apr\u00e8s les dommages subis par l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest saoudien, et selon certaines informations, des parties du syst\u00e8me pourraient rester hors service pendant trois \u00e0 cinq semaines ; la perspective de nouvelles frappes houthies ajoute une couche suppl\u00e9mentaire de risque de perturbation.<\/p>\n\n
La banque a \u00e9galement mis en avant la poursuite des attaques ukrainiennes contre des raffineries russes, un facteur qui tend les \u00e9quilibres sur le diesel. Les conditions de march\u00e9 avaient \u00e9t\u00e9 plus \u00e9quilibr\u00e9es r\u00e9cemment, les flux plus larges de brut au Moyen-Orient se situant \u00e0 80\u201390% des niveaux d\u2019avant-guerre sur des routes et des hubs incluant Ormuz, le golfe d\u2019Oman, Oman, Fujairah et Yanbu, parall\u00e8lement \u00e0 une baisse des taux d\u2019utilisation des raffineries. Malgr\u00e9 cela, la prime de risque a persist\u00e9, refl\u00e9tant la possibilit\u00e9 de nouvelles restrictions d\u2019offre ou d\u2019un rebond des cadences de raffinage \u00e0 mesure que la demande chinoise s\u2019am\u00e9liore.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de rester extr\u00eamement vigilants, alors que les Commodity Trading Advisors (CTA) d\u00e9tiennent des positions longues maximales sur le WTI, le Brent et les produits raffin\u00e9s. Les perturbations majeures de l\u2019offre qui affectent l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest saoudien et les raffineries russes continuent de soutenir le potentiel haussier du march\u00e9. Toutefois, comme les fonds syst\u00e9matiques sont d\u00e9j\u00e0 pleinement investis, il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que toute nouvelle progression des prix soit davantage aliment\u00e9e par une p\u00e9nurie physique que par de nouveaux achats sp\u00e9culatifs.<\/p>\n\n
En se r\u00e9f\u00e9rant \u00e0 des perturbations historiques, comme les attaques de drones contre des raffineries russes ces derni\u00e8res ann\u00e9es ayant mis \u00e0 l\u2019arr\u00eat plus de 14% de leur capacit\u00e9 de traitement, des chocs d\u2019offre peuvent provoquer des envol\u00e9es rapides des spreads de crack du diesel. \u00c0 l\u2019heure actuelle, l\u2019arr\u00eat de l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest saoudien menace de maintenir des volumes significatifs de brut hors du march\u00e9 pour les trois \u00e0 cinq prochaines semaines. Nous estimons que cette r\u00e9duction de l\u2019offre mettra \u00e0 rude \u00e9preuve les coussins d\u2019inventaires mondiaux, d\u00e9j\u00e0 tendus dans plusieurs hubs de n\u00e9goce cl\u00e9s.<\/p>\n\n
Pour les prochaines semaines, nous recommandons aux traders de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies sur options, telles que des bull call spreads, afin de capter un potentiel haussier suppl\u00e9mentaire tout en limitant le risque en cas de prises de b\u00e9n\u00e9fices soudaines. \u00c9tant donn\u00e9 que les niveaux de volatilit\u00e9 constituent actuellement la principale contrainte sur les achats des CTA, la volatilit\u00e9 implicite est susceptible de remonter, rendant co\u00fbteux les achats d\u2019options \u00ab plain vanilla \u00bb en position longue. La mise en place de spreads de calendrier sur le Brent ou le diesel peut \u00e9galement permettre de tirer parti de la tension imm\u00e9diate attendue avant la fin des r\u00e9parations de l\u2019ol\u00e9oduc en octobre.<\/p>\n\n
Il faut aussi surveiller la demande mondiale des raffineries, car tout regain soudain de l\u2019app\u00e9tit \u00e0 l\u2019importation des grandes \u00e9conomies asiatiques se heurtera imm\u00e9diatement \u00e0 ces contraintes d\u2019offre. Si les r\u00e9parations de l\u2019ol\u00e9oduc saoudien accusent des retards au-del\u00e0 de la fen\u00eatre estim\u00e9e de cinq semaines, les r\u00e9f\u00e9rences du brut pourraient ais\u00e9ment d\u00e9passer leurs r\u00e9cents niveaux de r\u00e9sistance. Les traders devraient maintenir une discipline stricte en mati\u00e8re de stop-loss, le march\u00e9 restant tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 des retournements rapides, d\u00e9clench\u00e9s par des algorithmes, si les tensions g\u00e9opolitiques venaient soudainement \u00e0 s\u2019apaiser.<\/p>\n\n\n\r\n