L\u2019euro aborde la semaine avec un l\u00e9ger avantage face au dollar, apr\u00e8s la derni\u00e8re r\u00e9union du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale europ\u00e9enne, qui a r\u00e9affirm\u00e9 sa disposition \u00e0 maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive afin de ramener l\u2019inflation vers la cible. L\u2019argumentaire a moins repos\u00e9 sur une communication \u00ab faucon \u00bb que sur la cr\u00e9dibilit\u00e9 institutionnelle. Malgr\u00e9 deux rel\u00e8vements de taux en juin et en septembre, la BCE a maintenu son attention sur une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif, alors m\u00eame que les prix du p\u00e9trole repartent \u00e0 la hausse et que l\u2019\u00e9conomie de la zone euro demeure r\u00e9siliente, tandis que les tensions budg\u00e9taires continuent de planer en arri\u00e8re-plan en France et en Italie.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, les perspectives de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sont pr\u00e9sent\u00e9es comme moins lisibles, des consid\u00e9rations politiques et l\u2019absence de \u00ab forward guidance \u00bb laissant aux march\u00e9s le soin d\u2019inf\u00e9rer la fonction de r\u00e9action de la Fed. Cela accro\u00eet la sensibilit\u00e9 de l\u2019EUR\/USD \u00e0 tout \u00e9cart entre les anticipations de taux et de rendements et la d\u00e9cision finale de la Fed. Une hausse des taux aux \u00c9tats-Unis est d\u00e9crite comme largement int\u00e9gr\u00e9e ; un statu quo impliquerait une forte r\u00e9vision des prix qui pourrait tirer le dollar vers le bas.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche des prochaines semaines sur le march\u00e9 des changes, nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un euro plus fort face au dollar. L\u2019engagement ferme de la Banque centrale europ\u00e9enne dans la lutte contre l\u2019inflation conf\u00e8re \u00e0 l\u2019euro un avantage net en termes de cr\u00e9dibilit\u00e9 par rapport \u00e0 son homologue am\u00e9ricain. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD afin de capter un potentiel de hausse si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine d\u00e9\u00e7oit le march\u00e9.<\/p>\n\n
La BCE a constamment privil\u00e9gi\u00e9 la stabilit\u00e9 des prix, alors m\u00eame que la croissance \u00e9conomique de la zone euro reste faible, \u00e0 seulement 0,2 % sur les derniers trimestres. Si l\u2019inflation dans la zone euro a \u00e9volu\u00e9 autour de 2,2 %, le refus de la banque centrale de rel\u00e2cher trop t\u00f4t renforce sa solidit\u00e9 institutionnelle. Cette constance tranche nettement avec le bruit politique et le manque de visibilit\u00e9 actuellement associ\u00e9s \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019heure actuelle, les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent largement une pause des taux aux \u00c9tats-Unis, ce qui signifie que toute tonalit\u00e9 inattendue plus accommodante de la Fed p\u00e8serait sur le dollar. Historiquement, lors de d\u00e9calages de politique mon\u00e9taire similaires, comme \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2023, la paire EUR\/USD s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9e de plus de 6 % en quelques semaines seulement, \u00e0 mesure que la Fed h\u00e9sitait. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur USD \u00e0 courte maturit\u00e9 pour tirer parti de ce risque baissier.<\/p>\n\n
Il faudra \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s les prochaines statistiques, car toute d\u00e9ception sur les ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines pourrait d\u00e9clencher un repricing imm\u00e9diat sur les devises. La volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019EUR\/USD \u00e9voluant actuellement \u00e0 des niveaux relativement bas, l\u2019achat d\u2019options constitue un moyen peu co\u00fbteux de se positionner en vue d\u2019une sortie de range. Nous conseillons une gestion du risque stricte, en pla\u00e7ant des stops juste sous les r\u00e9cents niveaux de support autour de 1,08.<\/p>\n\n\n\r\n