Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE Peter Kazimir, qui dirige \u00e9galement la NBS slovaque, a d\u00e9clar\u00e9 \u00eatre de plus en plus pr\u00e9occup\u00e9 par les prix du gaz et de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9, ajoutant que la BCE envisagera toutes les options lors de sa prochaine d\u00e9cision et agira si n\u00e9cessaire. L\u2019euro n\u2019a pas r\u00e9agi imm\u00e9diatement \u00e0 ces commentaires et reculait de plus de 0,5 %, autour de 1,1535 face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
La BCE, bas\u00e9e \u00e0 Francfort, fixe les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et conduit la politique mon\u00e9taire de la zone euro avec, pour mandat principal, la stabilit\u00e9 des prix, visant une inflation d\u2019environ 2 %. Le Conseil des gouverneurs se r\u00e9unit huit fois par an ; les d\u00e9cisions sont prises par les gouverneurs des banques centrales nationales de la zone euro et six membres permanents, dont la pr\u00e9sidente Christine Lagarde. En p\u00e9riode de conditions extr\u00eames, la BCE peut recourir \u00e0 l\u2019assouplissement quantitatif (quantitative easing), en achetant des actifs \u2014 comme des obligations souveraines et d\u2019entreprises \u2014 avec des euros nouvellement cr\u00e9\u00e9s, un outil utilis\u00e9 pendant la grande crise financi\u00e8re de 2009-2011, de nouveau en 2015, puis lors de la pand\u00e9mie de Covid. Le resserrement quantitatif (quantitative tightening) constitue l\u2019inverse : il met fin aux achats nets et aux r\u00e9investissements \u00e0 mesure que la reprise s\u2019installe et que l\u2019inflation progresse, et il est g\u00e9n\u00e9ralement favorable \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Avec un euro en baisse de plus de 0,5 % vers 1,1535 face au dollar am\u00e9ricain, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires de devises centr\u00e9es sur l\u2019euro. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de court terme, comme les straddles, afin de tirer parti de swings marqu\u00e9s des cours \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ces craintes d\u2019inflation li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, lorsque des responsables de la BCE expriment publiquement leurs inqui\u00e9tudes concernant les co\u00fbts des services publics, la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019euro tend \u00e0 augmenter de 10 % \u00e0 15 % au cours des semaines suivantes.<\/p>\n
Les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel europ\u00e9en ont r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 38 \u20ac par m\u00e9gawattheure, un niveau toujours nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne historique de 15 \u00e0 20 \u20ac. Si ces co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques continuent de grimper, ils pourraient contraindre la BCE \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin d\u2019emp\u00eacher l\u2019inflation de repartir \u00e0 la hausse. Nous sugg\u00e9rons aux traders de surveiller les futures Euribor, le march\u00e9 sous-estimant peut-\u00eatre actuellement la probabilit\u00e9 d\u2019une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019euro teste un support cl\u00e9 \u00e0 proximit\u00e9 de 1,1500, ce qui en fait une zone charni\u00e8re pour les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s. Si la BCE laisse entendre qu\u2019elle prendra des mesures pour soutenir l\u2019euro et lutter contre l\u2019inflation, un rebond rapide vers 1,1700 est envisageable, rendant attractives des options d\u2019achat (calls) bon march\u00e9. En revanche, si la devise enfonce 1,1500, les traders devraient acheter des options de vente (puts) de protection pour se pr\u00e9munir contre une baisse plus marqu\u00e9e vers la zone des 1,1350.<\/p>\n\n\n\r\n