Faits marquants : indice COT des commerciaux, prix et positionnement<\/p>\n\n
Les extr\u00eames de l\u2019indice COT des commerciaux pour la semaine au 11 septembre 2026 montrent le gaz naturel \u00e0 100% de sa fourchette sur 26 semaines, avec de grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u2212219 767 apr\u00e8s une variation de \u221210 856 et un prix en baisse de 4,05%. Le dollar australien affiche 94% : les sp\u00e9culateurs restent nets vendeurs \u00e0 \u221234 870 mais s\u2019am\u00e9liorent de 4 536, tandis que le prix recule de 0,63%. Le palladium atteint 69% avec des sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u22123 712, en hausse de 593 sur la semaine, et un prix en baisse de 6,07%. L\u2019Euro FX se situe \u00e0 67% avec des sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u221242 616 apr\u00e8s un mouvement de \u221217 691, alors que le prix progresse de 0,16% ; le platine est \u00e0 61% avec des sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +15 976, en hausse de 976, et un prix en recul de 1,47%. Le WTI ressort \u00e0 55% : les sp\u00e9culateurs d\u00e9tiennent +136 579, en hausse de 6 668, et le prix gagne 9,61%, tandis que les plus faibles lectures incluent le yen japonais et le cuivre \u00e0 0%, avec des sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +10 796 et +92 476 respectivement.<\/p>\n\n
Sur l\u2019ensemble des march\u00e9s, l\u2019indice du dollar c\u00e8de 0,04% tandis que les positions nettes acheteuses des sp\u00e9culateurs progressent l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 +17 604 ; l\u2019open interest s\u2019\u00e9tablit \u00e0 57 858, en hausse de 16%, et l\u2019indice COT est \u00e0 24%. Sur le FX, l\u2019open interest de l\u2019Euro FX augmente de 9% \u00e0 942 464, la livre sterling (c\u00e2ble) est stable \u00e0 318 608, et l\u2019open interest du yen progresse de 21% \u00e0 499 635 ; le franc suisse grimpe de 12% \u00e0 153 683. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019open interest du gaz naturel atteint 1 823 243 (+1%) et celui du WTI 1 939 911 (+1%), tandis que le fioul domestique bondit de 9,82% avec des sp\u00e9culateurs nets \u00e0 +11 708 (\u22122 371) et l\u2019or recule de 1,95% avec des sp\u00e9culateurs nets \u00e0 +231 960 (+3 836) ; l\u2019argent baisse de 2,69% \u00e0 des sp\u00e9culateurs nets de +26 049 (\u2212690). Autres \u00e9l\u00e9ments de positionnement : NZD \u00e0 +6 232 (+14 253) avec un open interest de 125 978 (+17%), MXN \u00e0 +94 732 (+1 485) avec un open interest de 327 215 (+4%), et open interest du cuivre \u00e0 297 491 (+5%) contre 16 773 (+2%) pour le palladium.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s un potentiel retournement haussier sur le gaz naturel alors que l\u2019indice COT des commerciaux atteint 100% et que les grands sp\u00e9culateurs portent leur position nette vendeuse \u00e0 un extr\u00eame de \u2212219 767 contrats. Historiquement, de tels extr\u00eames d\u2019achats des commerciaux signalent que le march\u00e9 est en train de former un plancher, d\u2019autant que la demande mondiale de GNL devrait cro\u00eetre de 5% par an au cours des prochaines ann\u00e9es. Les traders peuvent envisager de se pr\u00e9parer \u00e0 un violent \u00ab short squeeze \u00bb si les prix commencent \u00e0 se stabiliser autour de niveaux de support cl\u00e9s dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
La hausse soudaine des positions nettes acheteuses sp\u00e9culatives sur le yen japonais, de plus de 103 000 contrats, a fait chuter l\u2019indice des commerciaux \u00e0 0%, signe d\u2019un consensus haussier devenu surpeupl\u00e9. Si le yen a gagn\u00e9 2,42% la semaine derni\u00e8re sur fond de diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat resserr\u00e9s, l\u2019historique montre que de tels extr\u00eames de positionnement pr\u00e9c\u00e8dent souvent une correction marqu\u00e9e \u00e0 court terme. Nous recommandons de ne pas courir apr\u00e8s ce rallye et d\u2019attendre plut\u00f4t un repli avant d\u2019initier de nouvelles positions.<\/p>\n\n
Le cuivre offre une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante d\u2019achat sur repli : son prix a recul\u00e9 de 1,66% malgr\u00e9 le renforcement des positions nettes acheteuses des grands sp\u00e9culateurs \u00e0 92 476 contrats. Avec un indice des commerciaux \u00e0 0% et une demande mondiale de cuivre attendue en doublement d\u2019ici 2035 pour atteindre les objectifs climatiques, cette baisse de prix ressemble \u00e0 une inefficience temporaire de march\u00e9. Nous estimons que la prise de positions longues \u00e0 ces niveaux d\u00e9cot\u00e9s devrait g\u00e9n\u00e9rer de solides performances, \u00e0 mesure que les d\u00e9ficits d\u2019offre continuent de resserrer le march\u00e9.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement suivre le p\u00e9trole brut, qui a bondi de 9,61% la semaine derni\u00e8re alors que les grands sp\u00e9culateurs ont accru leur exposition nette acheteuse \u00e0 136 579 contrats. Dans la mesure o\u00f9 le WTI est actuellement soutenu par des stocks mondiaux tendus et une demande mondiale r\u00e9siliente autour de 104 millions de barils par jour, l\u2019\u00e9lan haussier repose sur des fondamentaux solides. Les traders peuvent chercher \u00e0 acheter sur de modestes creux intraday afin de profiter de cette forte tendance haussi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\r\n