Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) am\u00e9ricaine montrent que les positions nettes non commerciales sur le S&P 500 se sont l\u00e9g\u00e8rement davantage d\u00e9grad\u00e9es, \u00e0 -76 000 contrats, contre -75 900 pr\u00e9c\u00e9demment. Cette mise \u00e0 jour sugg\u00e8re une l\u00e9g\u00e8re hausse des positions nettes vendeuses parmi les comptes sp\u00e9culatifs.<\/p>\n
Nous observons que les grands sp\u00e9culateurs augmentent leurs positions nettes vendeuses sur le S&P 500 \u00e0 -76 000 contrats, contre -75 900 auparavant. Cette \u00e9volution indique que les op\u00e9rateurs institutionnels sur d\u00e9riv\u00e9s continuent de couvrir agressivement le risque de baisse du march\u00e9, ou de parier activement sur un repli. Il convient d\u2019interpr\u00e9ter cette persistance d\u2019un biais baissier comme un signal clair d\u2019adopter une approche prudente vis-\u00e0-vis des positions haussi\u00e8res au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
L\u2019historique rappelle que septembre est r\u00e9put\u00e9 \u00eatre le mois le plus faible de l\u2019ann\u00e9e pour le S&P 500, avec un recul moyen d\u2019environ 1,2 % depuis 1928. Sur le dernier si\u00e8cle, l\u2019indice a termin\u00e9 ce mois en baisse dans plus de 55 % des cas. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de tenir compte de cette saisonnalit\u00e9, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC s\u2019inscrivent \u00e9troitement dans ce sch\u00e9ma historique de faiblesse.<\/p>\n
Pour aborder la suite du mois de septembre, nous pouvons envisager d\u2019utiliser des options de vente (puts) de protection ou des spreads baissiers via puts (bear put spreads) afin de couvrir des portefeuilles actions existants. La volatilit\u00e9 implicite a souvent tendance \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer durant la seconde moiti\u00e9 du mois, ce qui peut rendre beaucoup plus risqu\u00e9es les strat\u00e9gies de vente de prime, comme les iron condors, en cas de mouvement de march\u00e9 marqu\u00e9. Privil\u00e9gier des op\u00e9rations tactiques de court terme visant \u00e0 tirer parti de la volatilit\u00e9 baissi\u00e8re appara\u00eet plus prudent que de courir apr\u00e8s des rallyes de rupture (breakouts) \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes de march\u00e9 montrent \u00e9galement que les volumes d\u2019\u00e9changes ont tendance \u00e0 se r\u00e9duire pendant cette p\u00e9riode de transition, ce qui peut facilement amplifier des variations soudaines. Combin\u00e9 \u00e0 la hausse des positions nettes vendeuses, tout choc macro\u00e9conomique inattendu pourrait d\u00e9clencher une forte correction avant un \u00e9ventuel redressement en fin d\u2019ann\u00e9e. R\u00e9duire la taille des positions par rapport \u00e0 la normale aidera \u00e0 ma\u00eetriser le risque dans cette fen\u00eatre saisonni\u00e8re particuli\u00e8rement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\r\n