Le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluait juste sous 52 600 points, en hausse d\u2019environ 510 points apr\u00e8s quatre s\u00e9ances cons\u00e9cutives de baisse. Environ 100 points de ce mouvement ont suivi la publication du CPI \u00e0 12h30 GMT, le reste \u00e9tant intervenu plus tard, lorsque l\u2019extr\u00e9mit\u00e9 longue de la courbe des Treasuries s\u2019est retourn\u00e9e. Le rendement du 10 ans s\u2019est hiss\u00e9 vers 5,00 % avant de faire volte-face et de revenir pr\u00e8s de 4,90 %, tandis que le 30 ans reculait sur la s\u00e9ance apr\u00e8s avoir touch\u00e9 5,37 % jeudi, son plus haut niveau depuis 2007. \u00c0 l\u2019inverse, le 2 ans \u00e9tait en hausse et avait effac\u00e9 l\u2019essentiel d\u2019un bond de 11 points de base, maintenant l\u2019attention sur la d\u00e9cision de mercredi prochain.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation ont montr\u00e9 un CPI en hausse de 0,4 % en ao\u00fbt et de 3,4 % sur un an, avec un core CPI \u00e0 +0,3 % (contre +0,2 % attendu) et un core annuel en l\u00e9ger repli \u00e0 2,4 % contre 2,5 %. L\u2019essence a progress\u00e9 de 3,9 % et a repr\u00e9sent\u00e9 plus d\u2019un tiers de la hausse mensuelle, tandis que l\u2019indice \u00e9nergie gagnait 16,3 % sur un an ; les biens hors \u00e9nergie et alimentation (core goods) ont augment\u00e9 de 0,1 % sur un mois et de 0,7 % sur un an, alors que les tarifs a\u00e9riens grimpaient de 2,7 % sur un mois et de 23,4 % sur un an. Le brut \u00e9tait en baisse, bien que les r\u00e9f\u00e9rences restent en hausse d\u2019environ 20 % sur un mois ; le diesel am\u00e9ricain a atteint 6,05 $ le gallon contre 5,32 $ il y a un mois, l\u2019\u00e9nergie pesant 2,4 % de l\u2019indice. Le sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est tomb\u00e9 \u00e0 47,8 contre 51,7, les anticipations \u00e0 45,8 contre 51,5, et les anticipations d\u2019inflation sont mont\u00e9es \u00e0 4,6 % contre 4,0 % \u00e0 un an et \u00e0 3,4 % contre 3,3 % \u00e0 cinq ans ; les futures int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 86,71 % pour 3,75-4,00 % la semaine prochaine, 93,96 % pour 4,00-4,25 % d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, et 89,29 % pour 4,25-4,50 % d\u2019ici le 17 mars, \u00e0 comparer aux \u00ab dots \u00bb de juin de la Fed : 3,8 % cette ann\u00e9e, 3,6 % l\u2019an prochain et 3,1 % en trajectoire de long terme. Les ventes au d\u00e9tail d\u2019ao\u00fbt sont attendues mercredi \u00e0 12h30 GMT apr\u00e8s un recul de 0,6 %, avec un groupe de contr\u00f4le \u00e0 -0,4 %, avant la d\u00e9cision \u00e0 18h00 GMT et la conf\u00e9rence de presse \u00e0 18h30 GMT, tandis que jeudi seront publi\u00e9s les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 206 000 et l\u2019indice Philly Fed \u00e0 47,4 ; sur le plan technique, des rep\u00e8res mentionnaient une r\u00e9sistance sur l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 52 750, avec 53 000 et 53 250 au-dessus, et des supports autour de 52 100 puis 52 000, 51 500 et 51 300, l\u2019EMA 200 jours se situant pr\u00e8s de 50 250.<\/p>\n\n
Nous faisons face \u00e0 un march\u00e9 qui rebondit temporairement, mais nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de rester structurellement vendeurs tant que le Dow Jones demeure plafonn\u00e9 sous son EMA 50 jours, proche de 52 750. M\u00eame si l\u2019indice a repris une partie du terrain perdu apr\u00e8s quatre jours de baisse, le Stoch RSI journalier, autour de 39, sugg\u00e8re que ce rebond de court terme s\u2019essouffle. Historiquement, des configurations techniques similaires, o\u00f9 les rebonds de court terme \u00e9chouent sur des moyennes mobiles cl\u00e9s, d\u00e9bouchent sur de nouvelles baisses vers des niveaux de support majeurs comme 52 100.<\/p>\n\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s, car l\u2019avant de la courbe des Treasuries int\u00e8gre agressivement de nouvelles hausses de taux, m\u00eame si le rendement du 10 ans s\u2019\u00e9loigne du seuil des 5 %. Cela rappelle \u00e9troitement la dynamique de march\u00e9 d\u2019octobre 2023, lorsque le 10 ans avait touch\u00e9 5,02 % et d\u00e9clench\u00e9 une correction g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des actions. Pour se couvrir contre cette pression persistante sur le cr\u00e9dit long terme, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les secteurs sensibles aux taux, en particulier les fabricants de semi-conducteurs.<\/p>\n\n
Le probl\u00e8me d\u2019inflation sous-jacent s\u2019aggrave, car le niveau \u00e9lev\u00e9 des carburants est d\u00e9sormais profond\u00e9ment int\u00e9gr\u00e9 \u00e0 des services essentiels comme le transport. Avec le diesel am\u00e9ricain \u00e0 un record de 6,05 $ le gallon et un p\u00e9trole brut qui conserve des gains de 20 % sur le mois \u00e9coul\u00e9, les marges des entreprises sont sous forte pression. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cet \u00e9tau en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les majors de l\u2019\u00e9nergie ou en achetant des options de vente (puts) sur les valeurs de consommation discr\u00e9tionnaire.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement se positionner pour une semaine \u00e0 venir tr\u00e8s volatile, alors que le moral des m\u00e9nages plonge \u00e0 47,8 et que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an bondissent \u00e0 4,6 %. Les ventes au d\u00e9tail de mercredi prochain, publi\u00e9es quelques heures seulement avant la d\u00e9cision de la Fed, rendent le march\u00e9 des options trop complaisant quant au risque d\u2019amplitude. Nous recommandons de mettre en place des straddles acheteurs sur les grands indices afin de capter l\u2019expansion de volatilit\u00e9 lorsque la Fed d\u00e9voilera ses nouvelles projections de taux.<\/p>\n\n\n\r\n