DBS Group Research pr\u00e9voit une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation en Inde \u00e0 4,9% sur un an, contre 4,4% le mois pr\u00e9c\u00e9dent, les co\u00fbts alimentaires et \u00e9nerg\u00e9tiques devant prolonger les tensions sur les prix dans l\u2019ensemble du panier. Le bureau d\u2019\u00e9tudes anticipe une inflation au-dessus de 5% au second semestre de l\u2019exercice, ce qui plaide pour un biais de politique mon\u00e9taire plus restrictif. Les prix de l\u2019\u00e9nergie sont qualifi\u00e9s de volatils et source de hausse des co\u00fbts des intrants, m\u00eame si les prix de d\u00e9tail des carburants n\u2019ont pas chang\u00e9 depuis mai.<\/p>\n\n
Les conditions m\u00e9t\u00e9orologiques sont \u00e9galement cit\u00e9es comme un facteur de risque pour les prix alimentaires : le cumul des pluies de mousson du sud-ouest accuse un retard de 15% par rapport \u00e0 la moyenne de long terme d\u00e9but septembre, conjugu\u00e9 \u00e0 une remont\u00e9e plus lente des niveaux des r\u00e9servoirs, susceptible d\u2019affecter les prochaines cultures de rabi. Sur le commerce ext\u00e9rieur, le d\u00e9ficit des \u00e9changes de biens devrait rester \u00e9lev\u00e9, autour de 30 Md$, alors que le raffermissement des exportations s\u2019accompagne d\u2019un nouvel \u00e9largissement de la facture \u00e9nerg\u00e9tique \u00e0 l\u2019importation.<\/p>\n\n
Avec une inflation au d\u00e9tail attendue \u00e0 4,9% et susceptible de franchir le seuil de 5% dans les prochains mois, nous anticipons que la Reserve Bank of India maintiendra une posture restrictive et laissera le taux repo inchang\u00e9 \u00e0 6,50%. Cette persistance des tensions sur les prix r\u00e9duit rapidement la probabilit\u00e9 de baisses de taux en fin d\u2019ann\u00e9e. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient s\u2019orienter vers des positions \u00ab pay-fixed \u00bb sur les swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) afin de tirer parti d\u2019anticipations de hausse des rendements \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Un d\u00e9ficit commercial de biens projet\u00e9 \u00e0 30 Md$, aliment\u00e9 par l\u2019augmentation de la facture \u00e9nerg\u00e9tique, devrait exercer une pression marqu\u00e9e sur la roupie indienne. Historiquement, lorsque le d\u00e9ficit commercial d\u00e9passe 25 Md$, la roupie se d\u00e9pr\u00e9cie nettement face au dollar. Nous recommandons aux cambistes d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/INR ou de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les futures USD\/INR afin de se couvrir contre un affaiblissement de la roupie dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
La faiblesse de la mousson, avec un cumul des pr\u00e9cipitations inf\u00e9rieur de 15% \u00e0 la moyenne de long terme, menace les rendements des cultures de rabi et devrait maintenir une inflation alimentaire \u00e9lev\u00e9e. Cette contrainte agricole p\u00e8serait probablement sur les marges des entreprises de biens de grande consommation (FMCG). Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les principales valeurs FMCG ou de vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice Nifty FMCG, \u00e0 mesure que les co\u00fbts des intrants augmentent.<\/p>\n\n
Alors que la volatilit\u00e9 des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie continue d\u2019alourdir les co\u00fbts de production locaux, les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises des secteurs sensibles \u00e0 l\u2019\u00e9nergie devraient \u00eatre sous pression. Historiquement, une inflation \u00e9nerg\u00e9tique durable se traduit par une contraction des multiples du march\u00e9 actions dans son ensemble. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente d\u00e9fensives sur l\u2019indice Nifty 50 afin d\u2019amortir une correction de march\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\r\n